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| 作者：陈雷 来源：2010年2月23日 《经济日报》 人气： 时间：2010-2-23 11:03:04 进入论坛 |
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在国内经济形势趋于好转和国家刺激消费政策陆续出台的双重作用下，消费者对经济环境的整体看法已走出谷底。随着更多正面消费数据的陆续出台，行业逐步成为资本市场关注的热点。消费正逐步成为我国经济增长的主要引擎和证券市场发展的主要驱动因素。
由于以往消费行业更多被市场作为防御性品种来配置，行业走势与整体市场的“跷跷板”效应较为明显，因此消费行业时常被认为投资空间不大。但我们认为现在不同了，首先，随着更多正面消费数据的陆续出台和国家对消费战略地位的再次确立，行业逐步成为资本市场关注的热点；其次，每一轮经济周期都意味着新兴业态对传统业态的扬弃，这些新兴业态发展空间广阔，将对现有的市场结构产生深远的影响，而其中的领先公司将成为市场持续的热点；此外，随着投资者对行业的重新定位，具有连锁扩张潜力的公司尤其值得关注。原因有三：
一、业态多元方向发展。随着消费者的消费需求和消费方式向多元化、个性化的方向发展，我国零售业呈多元化发展趋势。这种趋势并未因宏观经济的调整而减缓，也必将随着宏观经济的复苏而加速。新兴业态将对现有的市场格局产生深远的影响，而其中的领导公司将成为市场持续的热点。如同家电连锁催生了苏宁电器，这些新兴业态往往代表消费的发展趋势，因而蕴涵了巨大的成长空间。
信息技术催生零售新模式。零售业态多元化最直接的例子是网络购物的兴起。网络购物以其便利优势和价格优势越来越得到中低收入消费者的接受。2009年第三季度中国网络购物市场交易规模达658.5亿元，虽然环比增幅受季节性因素影响有所放缓，但同比增速仍高达90.1％，而整个零售行业上市公司三季度营业收入总额为713.2亿元。
新型细分市场蕴涵成长空间。零售企业更多地采取“聚焦”战略，重点为特定档次、特定人群服务。由不同特色、不同服务、不同品牌的商品聚集而成的主题商场，与传统百货公司的区别在于主题商场为消费者提供差异化、特色化的消费感受。一些零售企业逐步扩大餐饮、体育、教育、医疗、金融等功能，使其成为居民的生活中心，并实现涵盖不同客户群体的全口径消费，以增强顾客与卖场的“黏性”。
二、市场呈结构化特征。消费下移趋势明显。在国家强调增强居民特别是低收入群众消费能力政策的推进下，国内中小城市和农村市场的潜力将得到充分释放。市场结构化特征还表现在区域差异上。东部地区随着人均商业面积的提高，一线城市商业设施密度已经超过国际公认的合理水平，而中西部和东北部地区商业竞争环境相对缓和，并且将更多地受益于国家城镇化政策。因此在消费升级和消费普及两种因素的共同作用下，这些地区的消费结构正处于一个快速变动的阶段，为区域零售企业的多业态扩张创造了有利条件。
三、主题投资精彩纷呈。世博会效应将长期发挥作用。从历届世博会的举办城市情况看，世博会对商业零售，特别是百货行业的拉动作用是十分明显的，例如2005年日本爱知世博会零售行业相关收入超过4500亿日元。此外，国有资产整合加速也将成为推动公司业绩提升的预期。
未来，我国消费的增长动力将主要来自以下两个方面：1,提升生活质量的消费品向农村居民普及。在农村居民收入提高、城镇化和中央支农政策的推动下，农村居民的生活水平将显著提高，从而增加对服装、家电、交通和通讯类产品的消费。2,城镇居民的消费升级。我国城镇居民的消费结构中，在食品、衣着、家庭设备等领域的比重已经与中等发达国家相当，但是在交通与通讯、金融服务、文教娱乐等领域的比重仍然偏低。随着收入的提升，城镇居民的消费将向住房、汽车、娱乐旅游、品牌消费品等领域升级。
2010年投资者应重点关注有连锁扩张潜力的公司，包括优势区域百货、超市连锁和家电连锁。具有扩张潜力的公司往往会激发市场的想象力，从而可能突破估值空间的限制。同时投资者应把握世博会、国资整合和区域振兴带来的主题投资机会。
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