酣战不休

    有投资人对莫泰股权出售表示看淡，认为莫泰定位不清、业绩不佳，以莫泰现有的装修风格，接盘方需要付出较高的再装修成本，甚至“只能保留网线和空调等基本设施”。但是，竞购莫泰，仍会改变当下白热化的经济型酒店的竞争格局，因此，并购的价值亦不容小视。

    1997年锦江之星上海锦江乐园店开业，标志着国内第一家连锁酒店的诞生。2002年之后，随着如家快捷、莫泰、汉庭连锁、7天连锁的相继成立，以及雅高旗下宜必思和美国速8酒店的进入，逐渐形成中国连锁酒店行业的“战国时代”。

    各路资本纷纷看好连锁酒店的前景，迅速掀起一场融资上市和整合并购的浪潮。

    如家快捷在2007年10月并购“七斗星”；万好万家（600576.SH）在2007年以6000万元价格收购原新宇之星宾馆有限公司；2010年锦江之星则对金广快捷完成70%股权的收购。与此同时，汉庭连锁继莫泰推出268酒店模式之后，也推出第三个子品牌“汉庭客栈”，差异化服务的竞争日趋激烈。7天连锁则于2008年成立国内首个品牌经济型连锁酒店跨区域联盟 “星月联盟”，以对抗携程的“星程联盟”。

    此次竞购莫泰，可谓是经济型连锁酒店行业合纵连横的再次升级。从前四名经济型酒店的门店数来看，行业的第二、三、四名中的任何一个收购莫泰后，门店数都将超过或接近如家快捷，行业格局将为之大变。

    “若是如家快捷竞得莫泰，在行业内的地位就更加难以撼动了。”有投资人如此分析。

    锦江之星在竞购第一轮后，已经退出。锦江之星总裁徐祖荣对财新记者表示，主要是因莫泰与锦江店址重合度过高，对锦江之星而言，收购之后能够产生的效应不甚明显。他同时表示，如家快捷有可能与其他投资人联合竞标，但是否会对行业结构产生冲击，要取决于收购后如何整合资源。某券商酒店行业资深研究员认为，莫泰开价过高也是锦江之星止步的主要原因之一。

    财新记者就竞购莫泰事宜与如家快捷方面联系，后者对此事始终不予置评，其公关总监表示，“公司目前对此事没有任何可以披露的消息。”汉庭连锁的公关部门也称，“没有收到相关交易的信息。”被传与雅高联合竞购的黑石和凯雷方面，对参与竞标莫泰的事宜表示“不予置评”，“真的不知道”。

    一位第三方研究机构酒店行业资深研究员分析认为，由于国内物业租约存在的瑕疵，外资酒店职业经理人很难承受这样的风险，因此国内产业投资人并购莫泰的可能性更高。同时，汉庭连锁和7天连锁的上市时间不久，而从资金实力和整合能力来看，如家快捷在去年12月中旬发行了1.6亿美元可转债，似在为收购积累粮草。

    “最终全部以现金收购的可能性不大，现金加换股是一种很可能的交易形式。”另一位行业分析师如此认为。

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