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10月24日,东方宾馆公告披露,该公司拟向实际控制人广州岭南国际集团企业有限公司(简称:岭南集团)以9.62元/股的发行价格,增发2.32亿股,用于购买大股东持有的广州花园酒店有限公司、中国大酒店、广州岭南国际酒店管理有限公司100%股权。
这应该是岭南集团针对旗下酒店板块展开的第二轮资产整合。南都记者从有关渠道获悉,此次重组完成后5年内,岭南集团将继续把旗下其余优质酒店注入上市公司。随着大股东整合思路的逐步曝光,广州国有酒店资产借东方宾馆组建的“酒店航母”终于构架清晰。
24个月内解决同业竞争问题
根据东方宾馆的公告披露,此次注入的标的资产为花园酒店、中国大酒店以及岭南酒店管理公司100%的股权。交易标的预估值约为22.33亿元,最终溢价近4倍。本次注资后,岭南集团持有的东方宾馆股份将从之前的51.55%增至73.95%。“这一结果最终没有超过大股东持股比例不超过75%的底线。”东方宾馆内部有关人士表示。
为达成这一目标并解决同业问题,岭南集团可谓绞尽脑汁。2009年9月,该公司通过行政无偿划转方式直接和间接持有东方宾馆51.55%的股份,成为第一大股东。然而入主当初岭南集团承诺:“在股权划转完成后24个月内,利用上市公司的平台,逐步整合集团内的酒店业务、优化资源配置,以增强上市公司的核心竞争力；通过合法程序解决存在的同业竞争问题。”
广发证券分析师周户统计,岭南集团及下属企业目前经营的酒店为37家,总客房数为6018间,其中四星级酒店和五星级酒店各2家,中低档酒店33家。根据广发证券研究中心资料显示,在这些资产中,除花园酒店、中国大酒店外,岭南集团还持有爱群大酒店、广州宾馆、广州岭南佳园连锁酒店等7家公司100%股份,另外拥有广州流花宾馆82.96%股份及广州岭南花园酒店管理公司50%股份等。
在今年年度股东大会上,东方宾馆董事、大股东岭南集团党委副书记、副总经理张竹筠再次表示,“我们不会放弃注资承诺”。为此,东方宾馆7月停牌商议重组方案,最迟日期为9月28日。
未来5年或再注入余下酒店
事实上,要解决如此庞杂的同业竞争问题,同时不突破大股东持股底线并不容易。
根据周户测算,岭南集团所属资产重估价值约34.79亿元,而东方宾馆市值为28.15亿元,前者相当于后者市值的1.26倍。如果采取向岭南集团定向增发收购资产的方式,注入太多酒店资产,大股东的持股比例将达到75%。有鉴于此,业内此前普遍预测折衷方案可能是先将岭南集团旗下2家五星级酒店及2家四星级酒店注入上市公司。
然而,根据现在披露的重组方案,此次注入东方宾馆的实质资产只有花园酒店和中国大酒店,岭南酒店管理公司估值只有1600多万元。但是“岭南酒店管理受委托管理集团旗下36家酒店和10家外部酒店。”东方宾馆内部人士向记者透露,除东方宾馆、花园酒店、中国大酒店以外的大部分酒店都受托管理。这意味着,即便没有将其余酒店资产实际注入,但东方宾馆也巧妙地实现了集团内部同业竞争的问题。与此同时,这也给岭南集团下一阶段整合注资争取到充足的时间和便利。
记者从岭南集团内部获悉,该集团在本次重组完成后5年内,将致力于消除岭南酒店管理公司所托管的酒店企业股权、产权、资产产权的瑕疵。对于其中符合注入上市公司的资产,岭南集团以公允的价格出售给上市公司。
构建广州自己的酒店航母
“东方宾馆是个老酒店,经营的业务确实比较单一。在2009年就出现过亏损,因为缺乏多元化。”山西证券分析师加丽果认为。
但完成此次交易后,东方宾馆将由单体酒店经营转变为酒店集团的经营和管理。“通过对现有酒店资源和注入酒店资产的整合,将丰富上市公司高端酒店品牌等。”岭南集团一位不愿透露姓名的高层向记者表示,同时随着后续资产的厘清及进一步注入,借由东方宾馆上市平台,广州国有酒店资产有望实现软着陆,构建起一个集团化管理与品牌输出的平台,从而形成北京首旅、上海锦江之后,广州本土自己的酒店航母。
不过,亚运之后,广州新建的五星级酒店超过了20家,而且大部分由外资酒店巨头运营管理。而原有的7家五星级酒店已有20多年历史,且多是“国字号”酒店,分析人士认为,相对于国际连锁品牌的五星级酒店来说,整合后的东方宾馆如何发挥协同效应仍然任重道远。
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