旅游业境内热境外冷

    中国旅游研究院日前发布的《2009年上半年旅游经济分析与下半年发展预测》研究报告表示，从2009年上半年的情况来看，金融危机对我国旅游经济运行的影响总体上没有超出预期。展望2009年下半年，发展旅游消费作为国家战略更为明确，金融危机的影响相对会趋于缓和，甲型H1N1流感成为旅游经济运行的关键变数。如果甲型H1N1流感得到有效的防控或逐渐消除，我国旅游经济全年总体上仍将保持平稳增长。

    中国旅游研究院的报告称，上半年，旅游需求总体上保持一定幅度的增长，国内、出境、入境三大旅游市场存在“两升一降”的结构变动。其中，国内旅游市场同比保持较快增长，出境旅游市场同比保持增长但速度大为放缓，入境旅游市场同比为负增长，国内旅游在三大市场中占据更大比重。

    报告预计，2009年上半年国内旅游人数10亿人次，增长10%左右；国内旅游收入5000亿元，增长10%左右；人均花费基本持平。出境市场方面，预计2009年上半年出境旅游人数2250万人次，同比增长1%。入境市场方面，预计上半年，我国入境旅游人次为6200万，同比下降5%，旅游外汇收入180亿美元，同比下降11%。

    中国旅游研究院对旅游行业企业景气调查情况进行了分析。分析结果显示，2009年第一季度，我国旅游产业低位运行，但局部出现一些积极的变化。虽然旅游企业的经营绩效不佳，但整个行业的投资水平仍然较高，并且企业家信心有较为明显的提升。从不同业态来看，旅行社和饭店经营状况较差，而综合性旅游企业和景区经营状况较好。从业务类型来看，经营入境旅游的旅行社、涉外高星级饭店、商务饭店等受金融危机的影响较大。

    展望下半年，报告预计，旅游市场可能会继续呈现“总量增长，两升一降”的态势，如果甲型H1N1流感能得到有效控制，在第四季度，我国旅游经济将有一波上升行情，旅游企业经营绩效可望出现反弹。

    预计下半年增长三成

    国信证券分析师廖绪发预计，下半年旅游行业净利润同比增速在30%左右，增速较上半年提高20个百分点，2009年全年净利润同比增速为20%左右。但是，行业复苏进程中受到流感、全球经济复苏进程不确定性因素等影响，而且上半年一系列促进旅游消费的政策边际效应也在递减。

    国信证券预计，下半年旅游客流将延续温和复苏的态势，全年国内旅游人次同比增13.5%，达14.5亿人次，国内旅游收入同比增17%。预计全年入境游客1.2353亿，同比降5%。入境旅游收入364亿美元，同比降11%。明年国内游客、入境游客在全球经济复苏、上海世博会、广州亚运会等重大活动带动下有望出现较大增长。

    中信建投的报告也表示，考虑到股票市场的走势，旅游板块以“公允价值变动净收益”为核心的非经常性收益仍将会大幅度增长，再加上主业逐步回暖，旅游板块2009年的业绩将止跌回升。

    中信建投的报告称，2009年一季度，旅游板块共实现营业收入27.94亿元，比上年同期下降5.55%；但是公司的利润和现金流均出现了不可思议的增长，其中归属于母公司所有者的净利润同比增长16.07%、经营活动产生的现金流量净额同比增长45.71%。非经常性收益是旅游行业减收增利的主要原因。

    三条路径选择旅游股

    全球经济增速放缓短期内无疑对我国旅游市场造成一定的负面影响，但分析师认为短期冲击不改旅游行业长期增长趋势。由于旅游行业的根本动力在于经济的增长，虽然受金融危机影响，短期内中国经济增速有所放缓，但其长期高速增长的趋势并未改变。受益于经济增长带来的消费升级，旅游业的长期高速发展趋势仍可持续。

    联合证券分析师吴红光表示，下半年旅游行业面临的主要风险在于金融危机对旅游需求造成的不确定性。景区资源具有较强的垄断性和不可复制性，旅行需求的下降对其负面影响相对较小，同时考虑到目前我国旅游行业仍处于观光旅游阶段，景区是国内游客人数恢复性增长的最直接受益者。

    东方证券的旅游行业投资策略也表示，在子行业方面，看好知名景区、经济型酒店和旅游网络预订。景区来看，目前促销力度非常大，促销降价的幅度在10%至50%之间，由于景区毛利率普遍较高，一旦行业出现好转迹象，其收入和利润的弹性空间较大。经济型酒店和旅游网络预订契合了行业向自由行和自驾游发展的大趋势，市场需求空间巨大。其中，经济型酒店承接了部分高端下调的需求，入住率和房价仍保持在相对高位。
 
   在当前情况下，东方证券提供了三种思路选公司：一是需求相对稳定的子行业或者地区，包括2010年上海世博会受益板块和经济型酒店子行业，上市公司有锦江股份、中青旅、黄山旅游；二是业绩弹性较大的子行业。随着行业的恢复性增长，景区由于其高毛利率的特点，业绩的弹性空间较大，上市公司有黄山旅游、峨眉山、桂林旅游；三是行业并购整合受益企业。当前国资整合地区优质旅游资源非常踊跃，各地的旅游股有望成为整合的平台，上市公司有锦江股份、首旅股份、桂林旅游、峨眉山、华天酒店、世博股份、丽江旅游、东方宾馆。