（一）市场结构

    1．企业排名

    据中国连锁经营协会公布的2008 年“中国连锁百强”数据显示，2008 年，连锁百强销售规模达到11999 亿元，同比增长18.4%，占社会消费品零售总额的11.1%。与上年基本持平，远高于2003 年的6.0%。百强企业门店总数达到120775 个，连锁百强直接就业人数超过200 万，新开店达到23844 家，其中农家店2 万家，成为“万村千乡”工程的主力军。其余3844 家店平均单店投资超过500 万元，完成直接投资近200 亿元。

    2．行业集中度

    纵观世界各国零售业的发展，其趋势就在于规模化、连锁化，因此连锁零售企业的发展状况最能代表零售行业的集中度。（鉴于我国连锁零售企业数量太多，本文以连锁零售企业百强为例介绍行业集中度）。近年来，我国的零售业在内外资企业的大规模扩张中，行业集中度有了明显提高。其特点在于：

   （1）百强企业零售规模继续提高

    2008 年，“连锁百强”的前10 家企业总销售规模达到5797 万亿，占“连锁百强”销售总额的48.3%，远高于2003 年前10 家企业占“连锁百强”销售总额的42%。从单个企业看，100 强企业平均销售规模为119.99 亿元，比上年100.2 亿增长19%，比2005年的平均销售规模85.5 亿元增长了17%。2008 年，100 强企业中最后一位销售规模达14.1 亿元，“门槛”比上年提高了3.8 亿。因此，无论从百强企业整体来看，还是从单个企业来看，都有着明显的规模递增、市场集中度提高的趋势。

   （2）百强企业销售增速整体放缓，行业集中度略有下降
   
    2003～2008 年的六年中，“连锁百强”销售规模增幅分别为39%、33%、32%、25%、21%和18%，虽一直保持快速发展的势头，但增速较呈现明显放缓的趋势。这种增速放缓的局面，显然不利于集中度的进一步提高。2008 年百强占社会消费品零售总额的比重（11.1%）与上年基本持平就是很好例证。另外，2008 年百强企业门店总数虽然达到120775个，但剔除特殊因素，门店总数增长10.6%，是10 年来增幅最低的一年。百强中更是有7 家企业销售出现零增长或负增长，比2007 年增加了2 家。这些都显示出零售行业出现集中度增幅下降的状况。另外，前十家企业的销售额占连锁百强的48%，而2005～2007年该比例分别为47%、48%和50%，同比下降了接近2 个百分点。这也进一步体现出了08年我国连锁企业集中度的略有下降。

    近年来，外资连锁零售企业纷纷加大在中国的发展力度，凭借着成熟的商业经营模式，其在市场中的占有率稳步提高。2008 年，零售连锁百强企业中的19 家海外品牌企业店铺数量增长了13.1%，达到4613 家，占“百强”店铺数的6%。销售额达到2426 亿元，同比增长了17.6%，占百强销售总额的20%，比2007 年提高了2 个百分点。13 家以大型超市为主的外资企业共经营大型超市755 家，2008 年新开门店91 家，店铺平均年销售额为2.3 亿元，以家乐福、大润发、沃尔玛为代表的外资企业在食品零售市场的领先优势进一步凸显。显然，与这些外资企业相比，国内企业的连锁经营集中度仍然有待提高。

    从业态情况看，家电（包括数码通信产品）专业店一枝独秀，有4 家企业入围前20强，即国美、苏宁、五星、宏图三胞。分别位列第1、2、13、16 位次，其中国美已是连续数年销售额位居第一，苏宁则是首次上升为第二，显示出家电连锁业的行业集中度要高于其他零售业态。
   
    3．兼并重组情况
  
    为了应对日益激烈的市场竞争，各大零售企业除了尽力开店之外，并购也成为他们扩张的重要手段，相比2007 年主要由外资主导并购的情况，2008 年连锁零售企业的并购更多地由国内企业担当并购主体，如华润集团收购西安爱家超市、国美电器收购三联商社、南京中商收购徐州中央国际广场、步步高收购娄底银海商业等。

    目前，我国零售业竞争激烈，中国零售业的并购将进一步加剧，市场竞争已经达到白热化程度。面对激烈竞争，不少零售企业的上市融资需求进一步增强，有很多的企业在准备上市或通过私募融资。尽管受金融危机冲击，连锁企业在资本市场中的表现仍然十分活跃，2008 年连锁百强企业中，仍有三家企业在香港主板和深交所上市，分别是小肥羊、步步高和新华都。百强企业中，上市公司或有上市公司背景的企业达到27 家。不过，受2008 年经济下滑环境的影响，中小零售商的估值水平低于前几年，这对企业间的兼并重组更为有利。国外的经验也证明，在经济不景气的时期，也是企业兼并重组活跃的时期。预计在未来3～5 年内，中国零售业60%的市场将由3～5 家世界级零售巨头掌握，30%的市场将由中国国家级零售巨头把持，而剩下10%则掌握在国内地区性零售巨头手中。今后15 年，全球经济的主战场在中国，中国市场的潜力以及潜力的爆发速度，超过世界上任何一个国家。中国的零售业将有着巨大的发展空间，同时国内零售业的竞争将会十分惨烈，内资零售企业面临着巨大的生存压力。

   （二）运行绩效
  
    1．行业运行绩效总体评价
  
   （1）流动资产周转速度有所加快

    近年来，限额以上零售业的流动资产周转速度呈加快之势。2007 年，限额以上零售业流动资产周转次数为3.04 次，比2006 年增加0.03 次。从三位数行业看，机动车燃料零售业流动资产周转最快，达到8.69 次；其次，高于零售业平均水平的还有汽车、摩托车、燃料及零配件专门零售业（3.75 次），计算机、软件及辅助设备零售业（3.54次），超级市场零售业（3.40 次）和通讯设备零售业（3.31 次）。而图书零售业，文化、体育用品及器材专门零售业，医药及医疗器材专门零售业，纺织、服装及日用品专门零售业等零售业流动资产周转速度相对较慢。

   （2）主营业务利润率探底回升
   
    自1999 年以来零售业销售利润率逐年下滑的趋势得到遏制。2007 年，限额以上零售业主营业务利润率为9.44%，比2006 年提高0.05 个百分点（2005 年以前为销售利润率）。主营业务利润率最高的三个行业（三位数行业，下同）分别是纺织、服装及日用品专门零售业（22.56%），图书零售业（22.07%），文化、体育用品及器材专门零售业（18.77%）；最低的是汽车、摩托车、燃料及零配件专门零售业（5.48%），计算机、软件及辅助设备零售业（5.97%），家用电器及电子产品专门零售业（6.00%）。超级市场零售业为11.01%。

   （3）资产负债比率过高

    全行业平均资产负债率保持相对稳定并略有回升，2007 年达到73.39%，比上年提高0.37 个百分点。资产负债率最高的三个行业分别是超级市场零售业（81.86%）、家用电器及电子产品专门零售业（79.27%）、医药及医疗器材专门零售业（77.64%）；最低的是机动车燃料零售业（51.81%），图书零售业（57.40%），文化、体育用品及器材专门零售业（60.12%）。
  
    2．重点大型零售企业投资效益分析

    根据中国商业联合会、中华全国商业信息中心发布的2008 年度全国大型零售企业主要经济指标及主要商品销售情况。2008 年，我国重点大型零售企业呈现如下特点：

   （1）销售增长速度相比2007 年呈现明显下滑

    根据中华全国商业信息中心的统计，2008 年，全国重点大型零售企业零售额增长速度相比2007 年出现了明显的下滑，全年零售额同比增长19.41%，相比2007 年下降了4.8 个百分点，并且增长速度自2000 年以来首次低于社会消费品零售总额增长速度。

   （2）利润增速相比2007 年下滑5.6 个百分点受金融危机的影响，全国重点大型零售企业的总体经营状况有所下滑。据中华全国商业信息中心统计，2008 年，全国重点大型零售企业商品销售利润同比增长15.5%，相比2007 年下滑了5.6 个百分点。从其他指标看，大型零售企业平均毛利率水平为16%，比2007 年略有提高（0.5 个百分点），商品销售成本增长17%，增速比2007 年略有下降（0.7 个百分点）。

   （3）耐用消费品和奢侈品下滑幅度较大2008 年，全国重点大型零售企业主要商品销售增长速度相比2008 年也出现了明显的下滑，其中，耐用消费品和奢侈品下滑幅度较大。根据中华全国商业信息中心的统计，2008 年全国重点大型零售企业中多数商品销售增速明显不及2007 年，其中食品、服装、化妆品、洗涤用品、金银珠宝和家电等主要商品销售增速的下滑幅度均在4 个百分点以上，分别是4.62、4.96、5.12、5.22、7.41 和4.7 个百分点。

   （4）低端渠道受消费者青睐

    2008 年，在金融危机的影响下，网络销售成为消费者最为青睐的廉价购物渠道。服装、化妆品、洗涤用品、家电等商品网络销售在2008 年得到了快速的发展，其中服装和家电类商品是消费者网上购物的主体。

   （5）外资零售企业发展速度有所减慢

    持续蔓延的全球金融危机，使外资零售企业在我国的发展也受到了一定程度的影 响。2009 年前2 个月，全国实际使用外资金额133.74 亿美元，同比下降26.23%，自2008 年10 月以来全国实际使用外资已连续5 个月同比负增长。2008 年主要外资零售商门店 扩张速度也有所下降，家乐福、沃尔玛、易初莲花、TESCO 乐购、百安居、麦德龙、欧 尚共新开门店67 个，比2007 年减少3 个。其中，家乐福新开23 家，比2007 年增加4 家；沃尔玛新开20 家，减少9 家；TESCO 乐购新开7 家，减少1 家；欧尚新开11 家， 增加6 家。受金融危机和我国商品房销售大幅下降的影响，家居商品零售商百安居虽然 2008 年新开了4 家门店，但也关闭了3 家店（到2009 年3 月已关闭了4 家）。
   
    二、主要企业
  
   （一）国内企业
   
    1．国美集团

   （1）企业简介
   
    国美电器成立于1987 年，目前已经发展成为中国最大的家电零售连锁企业。国美 电器在内地的一级市场网络布局已全面完成，正迅速向二三级城市拓展。国美电器集团 是中国家电零售领域率先在香港上市的企业。2009 年4 月27 日，在港上市的国美电器 （493）公布了2008 年全年业绩，国美电器上市公司实现销售收入458.59 亿元人民币， 与2007 年同期的424.79 亿元相比增长8.03%。但年度净利润出现自2004 年香港上市以 来的首次下降，仅为10.48 亿元人民币（下同），较2007 年同期的11.27 亿元减少近7000 万元，下跌幅度达7.01%。

   （2）企业营运情况及综合效益
   
    2008 年，国美电器应付票据金额明显上升，现金水平下降。公司持有的现金与现金 等价物约为人民币30.51 亿元，相比2007 年末的62.70 亿元，减少超过五成；总借贷 人民币37.40 亿元，负债率由2007 年末的33.53%增加到42.99%。大规模开店的资本投 入、收购北京大中和山东三联、股份回购等因素，导致国美电器现金流出增加。 2008 年国美门店数量增加了18%，达到859 家；存货周转水平仍保持稳定，仅比2007 年上升一天，为49 天。应付账款和票据的周转率同比减少7 天，为117 天，这表明国 美电器提高了向供货商的付款速度。
   
    （3）企业竞争力评价
   
    作为强势终端的国美电器，在与厂商谈判中处于有利地位，从来没有放弃过“利用 自己较大体量作为筹码，以压低进货价格，要求制造商支付各种费用以及占压制造商资 金等手段获取利益”的策略。这些措施确实使得国美电器获得了较大的成功，但是，2008 年的经营业绩看，其规模和利润上，都被其主要竟争对手－－苏宁电器超过。 自2008 年国美原总裁黄光裕被警方拘查之后，由于众多供应商、银行和保险公司 对国美的信心不足，国美的经营受到了一定程度的影响。这种状况也影响到了国美2008 年的经营业绩和目前的发展战略。后黄光裕时代的国美自2009 年进入优化转型时期， 其目的就是实现从规模扩张到精细化管理的转型，从开店增长到提升单店经营质量的转 型，从销售主导到利润为先的转型。2009 年，国美电器将继续通过品牌、产品的差异化， 扩大包销定制产品比例来提升综合毛利率。同时也通过严格控制各项费用，尤其是占整 体费用比例较高的租金费用，通过减租及关闭弱势门店来节省成本。 在提升盈利方面，国美将改进产品结构，提高3C 产品的销售，增加配件销售，推 出自有品牌产品及提高生活家电等毛利较高的产品销售比例，提升整体毛利率。同时， 国美将在保证网络优势的同时优化门店的网络布局。此外，国美将对现有的组织结构进 行内部管治，同时根据2009 年绩效考核对各岗位人员采用末位淘汰制精简队伍，确保 成本费用率得以有效控制。
   
    从长远看，国美还是应按照统一企业战略思想、统一企业文化、统一集团采购、统 一门店选址、统一物流仓储、统一资金管理、统一信息管理、统一制度管理的八大统一 原则，实现资源共享，并在经营层面，实现门店形象、目标消费者、经营策略等的差异 化，以从根本上提升自己的核心竞争力。
   
    2．百联集团
   
    （1）企业简介
   
    上海百联（集团）有限公司于2003 年4 月24 日正式成立，由上海一百（集团）有 限公司、华联（集团）有限公司、上海友谊（集团）有限公司、上海物资（集团）总公 司归并而成，注册资金为10 亿元。拥有百联股份、友谊股份、物贸股份、第一医药和 联华超市等5 家上市公司，拥有遍布全国25 个省市共计6280 家营业网点，几乎涵盖了
   
    国际商贸流通集团现有的各种业态，在职员工超过5 万人，从业员工17 万人，是国内最大的流通产业集团。
   
    上海百联集团股份有限公司是原上海市第一百货商店股份有限公司于二零零四年 十一月以吸收合并的方式合并上海华联商厦股份有限公司后组建的上市公司。所属行业 为商业百货类。公司经营范围为国内贸易、货物及技术进出口业务、汽车修理及汽车配 件、货运代理（一类）、普通货物运输、收费停车库、广告、音像制品、医疗器械、房 地产开发、自有办公楼、房屋出租、商业咨询、酒类（不含散装酒）、本经营场所内从 事卷烟、雪茄烟的零售（限分支机构经营），附设分支机构（涉及许可经营的凭许可证 经营）。
   
    （2）企业营运情况及综合效益
   
    2008 年百联股份实现营业收入91.77 亿元，同比增长8.9%；归属母公司净利润3.56 亿元，与2007 年基本持平；扣除非经常性损益净利润3.3 亿元，同比增长6.3%，实现 每股收益0.32 元，拟10 股派送1 元（含税）。2009 年一季度实现营业收入31.5 亿元， 同比增长7.67%；归属母公司净利润1.37 亿元，较上年同期增长了0.52%，实现每股收 益0.12 元。截止2008 年12 月31 日，公司资产总额为人民币12865253400 元。 在经济减速的背景下，百联集团的超市销售增长略好于百货销售。2008 年超市销售 同比增长12.4%，略高于百货8.5%的销售增速。超市的08 年营业利润率14.63%，比上 年增加21.68%；百货营业利润率23.44%，比上年增加1.17%。培育门店亏损严重、新业 态增长迅速、成熟店成为盈利基石：2008 年新开中环购物广场亏损7800 万，这成为拖 累百联业绩的最大因素所在；五角场又一城购物中心08 年扭亏为盈。八佰伴依然是利 润贡献最大的单店，2008 年实现净利润2.9 亿元，同比增长1.6%，增速下滑明显。青 浦奥特莱斯、松江第一百货排在利润增速的前列，2008 年同比净利润增速分别为68.9% 和78.3%。
   
    （3）企业竞争力评价
   
    作为中国最发达城市的最大零售企业集团，百联集团所拥有的经营优势远远超过国 内任何一家零售企业。其旗下有联华超市、华联超市、好美家等众多知名零售企业，并 且其门店数量位居全国第一，这是其最有具竞争优势的一面。现集团已开始加强对旗下 各公司资产、人员、运营和管理进行彻底的整合，这将进一步提升百联的整体实力，规 模效应也将随之显著放大。预计2010 年百联股份将充分受益于上海世博会带来的巨量 中外客流，且中环广场的大幅减亏也将为公司盈利增长增添新的活力。因此乐观预计百 联股份2009～2011 年有望实现营业收入96.36 亿元、105.99 亿元和113.41 亿元，实现 净利润3.88 亿元、4.42 亿元和4.87 亿元。
    3．苏宁电器
   
    （1）企业简介
   
    苏宁电器股份有限公司的前身系江苏苏宁交家电有限公司，成立时的注册资本为 人民币120 万元。2000 年7 月28 日，更名为江苏苏宁交家电集团有限公司。2000 年 8 月30 日，更名为苏宁交家电（集团）有限公司。2001 年6 月28 日，变更为苏宁电 器连锁集团股份有限公司，股本总额人民币6816000 元，于2001 年6 月29 日领取营 业执照。2005 年，公司更名为苏宁电器股份有限公司。公司及子公司目前主要的经营 范围为家用电器、电子产品、办公设备、通讯设备（卫星地面接收设备除外）及配件 的连锁销售和服务。截至2008 年末，公司已在全国178 个地级以上城市拥有连锁店 812 家，连锁店面积达346.20 万平方米，同比增长31.03%；平均单店面积4263 平方 米，同比增长1.99%。
   
    （2）企业营运情况及综合效益
   
    2008 年，在实施“领跑行业、树立标杆”三年攻略的第一年里，苏宁电器继续保持 了相对稳健的发展态势，公司新进地级以上城市26 个，新开连锁店210 家，实现营业 总收入498.97 亿元，比上年同期增长24.27%；实现归属于母公司净利润21.70 亿元， 比上年同期增长48.09%；实现经营活动产生的现金流量净额38.19 亿元。
   
    2008 年，苏宁新进地级以上城市26 个，新开连锁店210 家。截至报告期末，苏宁 已在全国178 个地级以上城市拥有连锁店812 家，连锁店面积达346.20 万平方米，比 上年同期增长31.03%。2008 年苏宁继续贯彻执行“旗舰店攻略”，截至年底，旗舰店数 量占比进一步提升为13.79%，比2007 年同期增长0.82 个百分点。同时，响应国家“家 电下乡”的号召，苏宁加速渗透二三级市场：苏宁电器在二、三级市场的连锁店占比由 2007 年的46.57%提升到2008 年的49.87%，同比增长3.31 个百分点。
   
    虽然苏宁电器2008 年营业总收入呈现内生和外延两个方面的稳步增长，但受行业 环境以及下半年金融危机升级影响，首次出现季度负增长。第四季度主营业务收入单季 度下滑了10.85%，这使得公司股票全年每股收益率下降为0.73 元，同比下降28.5%， 每股净资产下降为2.93 元，同比下降9.1%，公司全年的主营收入与利润增长率都出现 不同程度的下降。
   
    2009 年，基于国家宏观经济政策逐步起到效果，消费者信心将有所恢复，同时房地 产市场逐步企稳对于公司销售也将起到稳定作用，但价格促销将导致公司客单价下降， 基于此预计全年同店销售增长下滑7%。公司预计全年新增200 家门店，重点加快在二三 级城市开店的步伐和旗舰店的建设，努力提高在该区域市场的占有率，并在家电下乡过 程中提高对三四级市场的渗透。
   
    （3）企业竞争力评价
   
    苏宁电器的发展基本上是按照战略规划实施的。主营业务收入方面，从2003 年至 今一直保持着快速而持续的增长，由2003 年60 亿元上升到2008 年的499 亿元，显示 出良好的发展势头。
   
    门店扩张方面，苏宁电器现有门店812 家，2009 年将新开超过200 家店面，预计到 2009 年底店面总数超过1050 家，冲刺1100 家的连锁目标，继续保持快速稳健的连锁扩 张，逐步实现连锁网络的行业领先。2009 年苏宁计划新开的200 多家门店选址分三类： 一是尚未进入的地级市，比如山东的临沂等；二是在北京、上海等中心城市继续渗透； 三是在广东、江苏等发达地区进军四级市场。
   
    苏宁认为第二阶段的扩张源于新商圈进入成本相对较低，一级市场边际收益提升以 及二级市场的逐步培育。二级城市进入在2009～2010 年加速正是基于对二级市场消费力 逐步提高的预判。而2011～2015 年在一线城市利用自建购置方式进行旗舰店升级，其目 的是为了提升单店规模、扩大辐射半径，再次形成边际效应，对二级市场则利用已有品 牌团队开设店面，加快边际效应发挥。对于更为长远的2016～2020 年，公司旗舰店在整 体店面组合中所发挥的作用主要是全面辐射功能，而于网络覆盖更为完善，农村市场可 能逐步完成布局。初步判断苏宁有可能在第二阶段末期和第三阶段集中关闭一批经营效 率较差的门店并进行门店布局优化。数量上的高速扩张可能在第三阶段将逐步放缓。 基于以上的原因，未来苏宁公司的竞争优势异常明显：第一，可复制的连锁扩张模 式，并已经证明非常成功；第二，优秀的管理团队和良好的激励制度安排；第三，强有 力的后台供应链管理；第四，已经成型的门店网络和规模优势足以保证公司在产业链中 获得更大更多的利益。这一系列的优势，使得苏宁电器未来的发展空间将会很大。
   
    4．华润万家
   
    （1）企业简介
   
    华润万家有限公司是华润创业旗下在香港及国内经营连锁超级市场的旗舰。华润创 业（HK291）于1992 年成立于香港，其股票在香港联合交易所挂牌，是香港恒生指数及 恒生伦敦参考指数成份股之一。经过25 年的发展，华润万家已经快速成长为中国最具 规模的零售连锁企业品牌之一，并与华润苏果一起共同成为华润零售业务的主力军。 华润万家“全国发展、区域领先、多业态协同”的发展战略初具成果，2008 年销售 额突破600 亿元，达到638 亿元，同比增长26.8%，蝉联中国连锁超市第一位。截止2008 年12 月，华润万家在中国内地及香港拥有门店2698 家，同比增长10.1%，其中约54.8% 是直接经营，其余则为特许经营。店铺业态大致分为大型超市、综合超市、标准超市以 及便利店，并主要以“华润万家”、“华润苏果”、“苏果”及“Olé”等多个品牌经营。
   
    （2）企业营运情况及综合效益
   
    2008 年9 月，华润万家尝试开设新业态“生鲜超市”，专门提供新鲜及高质素的食 品。通过开设新店扩大经营规模和提高内涵增长，该业务于2008 年的营业额快速增长。 通过不断改善商品组合和优化店铺经营模式以符合消费者需求，加上食品价格上涨，该 业务2008 年整体同店增长率达10.8%，中国内地的同店增长率更达11.2%。同店增长率 主要来自前三季度，但第四季度同店增长率则因受经济低迷影响呈现急速下滑。 2008 年，华润万家采取多业态门店组合快速抢占目标市场，形成区域的门店网络和 经营规模的综合优势，以达至规模经济效益。加上与供货商较佳的价格协商及严格的成 本控制措施，令本业务的盈利能力得以提升。2008 年的未计利息、税项、折旧及摊销前 综合盈利达13.74 亿港元，同比增长30.7%，其中中国内地及香港业务的EBITDA 分别为 11.33 亿港元及2.41 亿港元。然而，根据内地2008 年开始实施的所得税法，本业务需 为来自内地公司的权益性所得额外计提所得税，导致整体税负有所增加，蚕食了部份本 集团应占溢利。
   
    华南地区通过改善购物环境、优化商品结构等迎合顾客的消费需求，取得理想的成 效，同店的交易笔数和平均客单价都得以提升，大型超市和综合超市的同店增长率分别 达13.9%和22.3%。对于在激烈竞争中表现欠佳的标超门店，华润万家将针对该地区的 消费习惯和消费水平，改善供应链管理以提高快速反应能力，籍此改善盈利能力。 华润万家在华东地区的南京和慈溪目标市场占有主导地位，并取得良好的经营效 益，但在华东其它区域的个别大型超市在竞争中表现不够理想。本集团将有针对性地逐 步调整门店结构，并加强与供货商的合作关系，优化及丰富切合当地需求的商品组合， 提升门店销售能力。
    
     在主要竞争对手放慢扩张步伐的间隙，华北地区快速密集布点，大力拓展二十四小 时经营门店，同时采取增加生鲜商品种类等措施，经营能力得以提升，在激烈的竞争环 境中取得先机，标准超市盈利能力大幅提高，华北地区因而录得理想的业绩增长。 面临经济进一步转差，2009 年，该集团将更致力提升营运效率，加强与供货商的合 作伙伴关系，整合内部资源，发挥规模效应，巩固并提高在目标地区的市场占有率。在 目标地区开设新店时将更加注重质量，并于未来积极发掘新收购项目标机会。
   
    （3）企业竞争力评价
   
    华润万家的优势在于有着中资企业的背景，熟悉国内的市场，善于开展资本运作。 香港中资企业的特殊背景赋予华润万家特有的竞争优势。同华润集团的其他业务一样， 华润万家也是依托横向并购、占领全国市场。目前，华润万家已经在逐步放弃以往通过 收购亏损企业尽快扭亏为主的并购策略，改为强强联合。目前的发展成果初步证明了这 家企业的并购整合能力，这也将是今后其赖以继续做大做强的独占性优势。劣势在于其 门店扩张较慢，这可以从销售规模增速远高于门店扩张速度中看出，从区域布局上，北 方市场开拓力不够。
   
    5．北京华联集团
   
    （1）企业简介
   
    北京华联集团投资控股有限公司成立于1996 年，是目前中国规模最大的大型连锁商 业集团之一。北京华联集团现拥有大型综合超市、百货店和购物中心等多种零售业态，建 立了覆盖全国的连锁零售网络，拥有中国一流的商业管理资源、商品资源、品牌资源和人 才资源。北京华联旗下主要有北京华联商厦股份有限公司和北京华联综合超市有限公司。
   
    （2）企业营运情况及综合效益
   
    2008 年，面对严峻的宏观经济形势，公司采取积极的措施，一方面加大力度开展经 营活动，另一方面，在积极稳健的原则下发展新店。在经营方面，公司采取加大促销力 度、重视会员工作、加强供应链管理、维护和改善供应商关系等措施，保持和扩大市场 份额，全年实现营业收入86.18 亿元，比上年增长16.43%；在发展方面，公司积极稳健 地开新店，逐步壮大公司规模。2008 年，先后在北京、广西、重庆、四川、甘肃等地新 开了10 家门店。
   
    2008 年，北京华联商厦股份有限公司（SZ000882，简称华联股份）每股收益0.097 元，比上年略有下降；每股净资产为2.45 元，比上年增加0.09 元；实现主营业务收入 13.38 亿元，比上年上升15.4%；实现主营业务利润3.64 亿元，主营业务利润率为27.2%， 比上年提高约10 个百分点；实现净利润2558.6 万元，同比增长39.2%；净资产收益率 为4.36%，比上年提高1.36 个百分点。
   
    华联综超：每股收益0.24 元，比上年下降0.30 元；每股净资产为3.64 元，比上 年下降0.78 元；实现主营业务收入86.18 亿元，主营业务利润16.22 亿元，分别比上 年增长16.4%和10.7%；实现净利润1.17 亿元，同比下降43.1%；净资产收益率为17.63%， 比上年上升5.36 个百分点。
   
    （3）企业竞争力评价
   
    北京华联集团与国外企业建立战略合作关系，依托战略伙伴的资金、管理能力共同 开发国内和国际市场，这是新形势下中国零售企业面对日益激烈的市场竞争所采取的带 有创新色彩的战略举措。借助一定的外力，可以有效地弥补自身在资金、技术和经营上 的一些不足。近几年华联股份目前正处于经营快速增长期，发展势头强劲，呈现加速增 张态势。
   
    但2008 年下半年爆发的全球性金融危机，使得国内经济形势严峻，居民消费需求 下降。给公司经营带来一定的影响。2009 年华联公司面临的主要困难是如何保持和提高 市场份额，以及新店扩张所需的资金和人力资源短缺压力，但公司经过多年的发展，在 店铺资源、商品资源和管理资源上积累了一定的优势。公司不断提高经营管理水平，一 方面提高老门店的盈利水平，另一方面提高开新店的质量，严控开店成本，缩短培育期。 通过多渠道筹措资金，加强人力资源的培训和储备，将会保持公司经营和盈利能力的连 续性和稳定性。
   
    （二）主要外资企业
   
    1．家乐福
   
    （1）企业简介
    成立于1959 年的家乐福集团是大卖场业态的首创者，是欧洲第一大零售商，世界 第二大国际化零售连锁集团。目前在世界30 多个国家地区拥有超过12000 多家营运零 售店，目前主要以三种经营型态呈现，分别是：大型量贩店、量贩店以及折扣店。此外， 家乐福还在一些国家地区发展了便利商店和会员制量贩店。 1995 年，家乐福在北京开设第一家合资超市“创益佳超市”，自此拉开了家乐福布 局中国的帷幕。2008 年，家乐福在中国的销售额超过300 亿元，比上年增长20%；店铺 数达到123 家，比上年增长了11 家；销售总额占家乐福在亚洲的一半左右，名列第一。 在中国，家乐福分别列全国零售百强和连锁百强的第六位。
   
    （2）企业营运情况及综合效益
   
    因销售走弱且进行降价，家乐福2008 财年全年净利润下降45%至12.7 亿欧元，运 营利润仍持稳在33 亿欧元。此前其销售增长放缓，且进行降价，以防落后于法国国内 市场的同行业竞争者。 2008 年，家乐福净利润从2007 年的23 亿欧元降至12.7 亿欧元（16 亿美元）。包 括1.26 亿欧元税收费用的此项利润未到达18.2 亿欧元的利润预期平均值，而其运营利 润仍持稳在33 亿欧元。
   
    家乐福在2008 财年中两次下调销售与利润目标，并任命Lars Olofsson 接替Jose Luis Duran 担任其首席执行官。该公司遭到了法国消费者信心12 月下滑至创记录低点 的冲击，而法国是其规模最大的市场，迫使其进行降价。但家乐福仍是零售行业中盈利 可见性最低的公司之一，零售行业大多数公司都遭遇了销售下滑与收益率压力。 2008 年，家乐福经常性业务的净利润下降33%至12.6 亿欧元，未达到18.1 亿欧元 的预期中值。而其运营利润的媒体预期为33.2 亿欧元。
   
    （3）竞争力评价
   
    自1995 年家乐福首次进入中国市场，并成功地开设了当时中国规模最大的超级购 物广场之后，其新型的经营理念成功地被中国消费者所接受；其声誉卓越的专业管理技 术和迅速盈利的业绩得到了中方合作伙伴的积极肯定；其“开心购物家乐福”和“一站 式购物”等理念得到了广大消费者的青睐和厚爱。经过十多年的发展，家乐福显示出对 中国文化及政策的准确理解和适应性。如今的家乐福在中国各地拥有123 家店铺，已成 为中国本土化进程最为成功的外资零售企业，不仅连锁网络和销售规模领先于各外资零 售巨头，而且形成了适合中国国情的扩张策略。
   
    目前来说，中国已成为家乐福在法国之外最重要的海外市场，其在中国的优势在于 经过多年的急速扩张把中国很多一线城市最好的地块都占据了，初步完成了在中国一线 城市的多方位布局，未来发展具有较大的潜力。不过，其经营模式会被其他企业所效仿， 导致其特色性下降。另外由于沃尔玛对中国市场的强力介入，将会对家乐福形成一家的 冲击与压力。
   
    2．沃尔玛
   
    （1）企业简介
   
    美国沃尔玛公司是世界上最大的零售企业，连续多年排名世界500 强企业的第一。 在世界九大零售业巨头中，2007 年的沃尔玛的3788 亿美元的营业额远远领先于本行业 中的其他公司，2008 年更上一层，全年全球销售额首次超过4000 亿美元，利润达到134 亿美元，是不折不扣的国际零售业超级“巨无霸”。如今，沃尔玛在全世界30 余个国家 和地区总共开设了七千余家连锁店；包括购物广场、山姆会员店（Sam's Club）折扣店、 社区店。
   
    中国是沃尔玛实行国际化战略的第六站。1996 年，沃尔玛以合资的形式在广东深圳 开了第一家沃尔玛购物广场和第一家山姆会员店。截至到2008 年10 月，沃尔玛已在中 国47 个城市开设了115 家商店。沃尔玛在中国的零售业占据的市场份额还太小，还有 很大的成长空间。在中国，沃尔玛分别列2008 年全国零售百强和连锁百强的第9 位。 年 度 报 告
   
    （2）企业营运情况及综合效益
   
    沃尔玛（Wal-Mart）2008 年业绩好于预期，其美国折扣店约占全美零售增长约50%， 而其全年全球销售额首次超过4000 亿美元，利润达到134 亿美元。尽管经济环境艰难， 但第四财季和全年的业绩显示，沃尔玛2008 年在所有市场上都取得了“增长势头”。 沃尔玛的业绩再次突显出该零售商在衰退环境中生成现金的能力，并在多数竞争对 手缩减规模之时利用资金投资于自身业务。由于2008 年缩减了美国新店资本支出，对 业务进行了完善，并加强了库存管理，2009 年1 月底，沃尔玛拥有116 亿美元的自由现 金流，是2008 年同期57 亿美元的两倍多。
   
    （3）竞争力评价
   
    沃尔玛一向以办事一板一眼著称，奉行高度集权的管理结构。这种“过于僵化”的 体制也牵制了沃尔玛的发展。进入中国市场的十多年，沃尔玛在国内零售市场的扩展速 度相对落后于家乐福，店铺数量难以形成规模效应，导致了以先进信息技术支撑的物流 配送体系难以发挥效用，使得沃尔玛原本最为核心的竞争优势无法得以施展，不得不跟 其他的零售商站在同一条起跑线上。因此，从这个意义来说，沃尔玛公司在中国市场发 展，在本土化方面并不成功。
   
    但是，随着沃尔玛公司对中国市场的高度重视，以及其根据中国市场特点做出的对 经营政策的调整，凭借着公司超强的实力，固有的现代管理体系和作业流程、卓越的政 府公关能力，将为其在华发展提供不断强大的动力源泉。这使得近两年成为沃尔玛在华 的高速增长期，与家乐福的差距迅速缩小。2006 年，沃尔玛收购了好又多超市的部分股 权，按照计划，沃尔玛最终将全盘收购好又多。虽然，这桩并购面临着法律问题的困扰 导致进展缓慢，但长远来看，如果收购成功，沃尔玛在华将全面超越家乐福。这势必提 高其长远的竞争能力。