2006年社会消费品零售总额76410亿元，比上年增长13.7％，其中批发和零售业零售额64326亿元，增长13.7％，是近5年来增长最快的一年。进入2007年我国消费增长势头继续保持，1-2月累计社会消费品零售总额14502亿元，同比增长14.7％。批发和零售业零售额12196亿元，同比增长14.6％。      百货店内生性增长强劲     2006年百货店业绩比较突出，整体销售增长约16％，百货店的发展不仅扭转市场对该业态衰退的看法，更借助我国消费升级迎来了第二春。百货店以销售品牌商品为主，不是一个以“量”赚取利润的业态，虽然在销售收入的增长上要慢于超市业态与专业店，但是大部分百货店占据良好的商圈，且基本都是自有物业，没有超市、专业店租金上涨的压力，其销售净利率要高于超市业态，业态的盈利性高于行业水平。     对于走连锁化发展的百货公司，我们仍然关注现有门店的内生性增长。百货店的连锁不是经营模式的简单复制，新开门店需要根据商圈、地段、聚客能力来具体评估其今后业绩表现，从消费趋势来看，百货店今后增长的强劲动力依然是我国居民消费结构升级。我国百货店整体处于业态的成熟期，在今后一段时间内仍将面临更大的发展空间，我们看好未来3年百货店发展的前景。     超市业态从粗放经营向精细化管理转型     2006年超市业态整体保持18％左右增长速度，但相比2005年20％增长速度有所放缓。经历2004、2005年快速扩张之后，超市业态粗放式经营的弊端已显露出来，单店盈利水平不断下滑，关店事件不断增多，业态开始进行调整，主要体现在发展策略的调整与门店的转型。2006年，上海华联超市相继关闭了其在北京的便利连锁和综合超市，30家超市陆续停业整顿，上海华联超市退出北京市场；联华超市跨区域扩张的战略受到很大挑战，关闭了石家庄，沈阳和广州的一些门店，转让其在广州的门店，发展重点今后集中在华东区域。     我国连锁发展要面对城乡差别、大城市与小城市的差别、经济发达与欠发达地区的差别，因此单纯的标准化店铺和商品结构难以适应当地市场需求的变化，在国内物流配体系落后的情况下，集中力量实施区域密集布点战略，以保持特定市场领先地位，说明国内零售企业发展扩张更趋于理性，以区域而谋全国，未尝不是一种好现象。我们认为2007年超市业态调整将不断深化，开始由粗放式经营向精细化管理转型，调整的必然结果是具备竞争力的大型连锁超市企业将成为下一轮扩张发展的主力。     行业并购整合将继续延续     2006年是零售业并购频频发生的一年，被业内人士称为整合重组年。通过不完全盘点，大型并购重组事件达41起，涉及资金超过上千亿。我们认为零售业百强只占一成的市场份额，行业整体集中度比较偏低，零售企业间的并购、整合、重组在未来相当长的一段时间内仍然是零售业的主题。我们认为行业的并购、整合、重组是公司业绩增长的新引擎，将带动部分公司的业绩大幅上升。我们关注以下几种行业并购整合方式：资产注入、外资收购、参控股国内大型连锁企业；大型零售企业吞并区域性中小型企业；区域内几家大的零售商组建更大规模的商业集团。     选股思路     整体上看，零售业长期发展是有保障的，但是当前零售行业是一个享有高估值的行业，市场对行业的增长已具有较高的预期。寻找超预期增长的公司是我们选股遵循的思路。并购整合将为企业带来业绩的迅速提升，但并购重组的投资机会却很难把握。我们认为并购整合将推动公司业绩上升，关键是看企业内在资产价值是否优良或者公司是否有整合的能力。可以重点关注友谊股份、百联股份、重庆百货。同时我们也认为在居民消费增长旺盛的背景下，具有一定区域优势和较好管理水平的百货龙头企业，其核心竞争力能够迅速转化为市场竞争优势，一旦新开门店进入盈利期或其他业务进入收获期，业绩将会有快速的增长。可以重点关注北京城乡、广州友谊、大商股份。