尽管从去年第四季度逐步进入零售业旺季，但经济疲软对消费的影响仍在继续加深。国内三大女鞋品牌连日来披露的数据显示，百丽2012年四季度同店增幅仅2%，逊于预期。达芙妮同店增长同样只有2%，而千百度则为2 .7%。

　　消化高库存仍然是各家鞋企老板的主旋律，不过记者发现，为改变现有经销商体制的库存风险，三大女鞋品牌不约而同加速向自营网络的转型。

　　不断扩大直营店占比

　　达芙妮继续削减加盟店数量，去年第四季度减少39家，而第三季度减少29家，合计全年减少加盟店达113家。而该公司第四季度净增加直营店数量达260家，全年净增加的直营门店达到880个。

　　去年9月，达芙妮与经销商曾因加盟政策的改变而闹得沸沸扬扬，加盟商直指达芙妮“去加盟化”过河拆桥。但达芙妮公关总监黄英哲曾对媒体表示，目前还是按照原计划，并未刻意缩减加盟商比例，未来具体行动会根据市场变化与合约来进行。

　　记者留意到，加速转型自营的并不是达芙妮一家。作为中国第二大中高档女鞋零售商，千百度虽然目前还没有削减加盟店规模，但扩张速度明显放慢。该公司2012年上半年销售网点达到1964个，其中近75%是直营门店，25%为加盟门店。千百度去年全年加盟店仅增173家，占新增门店总量的41%;而余下59%的新开店都来自千百度直营店，达245家。

　　佛山星期六目前尽管还没公布最新一季运营数据，但其去年上半年的渠道建设情况显示，公司各品牌连锁店共计1973家，其中分销店446家，自营店1527家，后者占比也超过77%。

　　加盟店体制与库存风险

　　就目前来看，缩小加盟比例已成为上述鞋企的整体趋势。“加盟商或代理商的渠道模式相比直营店模式，增加了渠道信息沟通和反馈的环节。”和君咨询高级咨询师徐振群表示，这种模式下所采用的订货会形式的需求计划也因为环节的繁冗和延长被逐级放大，形成订单需求的“牛鞭效应”显著。

　　基于此，经济下行环境下，库存风险就随之水涨船高。据悉，去年上半年达芙妮的平均存货周转期从上一年的149天增加至202天，速度放慢近2个月;存货总量达到23.7亿元，相较于2011年同期增长15%。

　　星期六在库存方面更具典型性。虽然营收同比增长22.4%至7.42亿元，但该公司去年上半年营业利润同比下降16 .4%至0 .64亿元，以至于净利润同比下滑28.95%。与此相对应的是，星期六的存货净额增加1.07亿元，同比增长12.44%，存货周转次数为0 .91，低于去年同期及年初水平。国金证券纺织服装行业研究员张斌分析，此外星期六对索菲亚、菲伯利尔等子品牌、新品牌的投入也在源源不断地加大企业的库存压力。其中，一年期库存占比72%、一至两年期占比19%、两年期以上占比9%，存货额较去年初也分别增长12.36%、25.66%和-12.69%，以至于星期六去年上半年经营活动产生的现金流量净额为-1131万元，同比减少-163.52%。

　　自营店的盈利能力更强

　　据汇丰研究报告预测，达芙妮在内地独家代理另外5个品牌，预计2012年将录得1.48亿元EBIT亏损。不过，由于该公司去年下半年采取的“去加盟化”，以及采购及库存的调整消化，核心品牌存货周转天数将由2012年上半年的208天下降到目前的190-195天，料2013年存货周转天数持续正常化，介乎170至180天。

　　一家鞋企广州区总代理表示，对于具备一定知名度及销售业绩的鞋企来说，自营店或比加盟店的盈利水平更高。“品牌企业给加盟商的鞋品单价一般是原价的三折，但如果自营的话，最少能卖五折到六折的价钱，在品牌市场成熟度较高的三四线城市，即便算上人力、物流、租金成本，直营的利润水平也会比加盟更高。此外，货品周转速度、运营效率也更高，竞争力更强。”

　　作为中国鞋类品牌老大，百丽最早实施自营战略，其在业绩上的表现也最显著。截至2012年6月30日，该公司合计有15964家直营店。该公司董事局主席邓耀在中期业绩中表示，其中期内于内地净增鞋类自营零售网点752家。