截至8月24日，共有1003家上市公司披露半年报。据统计，这些公司今年上半年实现主营业务收入11722亿元，同比增长14.49%；实现净利润685亿元，同比增长12.76%；加权平均每股收益为0.1423元，同比增长5%。在收入增幅低于15%的条件下，净利润与主营收入首次出现同步增长。  

    净利润增幅较大

今年上半年，在主营业务收入同比增幅不到15%的情况下，上市公司净利润增幅仍然达到12.76%，与主营收入增幅基本持平并实现同步增长。与此前多年的经验数据相比较，今年上半年上市公司收入与利润关系变化十分明显。

    从近10年的半年报来看，2003年上半年，上市公司主营收入增幅为29.76%，净利润增幅为31.15%；2004年主营收入增幅为32.51%，而净利润增幅更是达到47.09%。历史数据显示，当收入增幅在20%左右时，利润增幅一般会比收入增幅低10个百分点以上。例如去年中期，上市公司主营收入增幅为24.24%，而利润增幅只有4.20%。

    业内人士认为，这种看似复杂的关系，背后的道理其实很简单。在粗放式增长模式下，维持利润水平不下滑或小幅增长，确实需要一定的收入增长幅度。而在收入增幅超过平衡点时，由于净利润增幅弹性远大于收入增幅弹性，其增长也就更为显著。“煤电油运”等行业景气度的提高，使得收入的增长撬动了更大幅度的利润增长。

    内生性增长明显

    已披露的半年报显示，不少公司成本费用控制力度加强、以非经常性损益为代表的“盈余管理”思路发生改变，业绩开始显露出内生性增长态势。  

    统计显示，上半年1003家公司主营业务成本为9424亿元，同比增长15.22%；三项费用合计为1214亿元，同比增长13.89%。成本和费用的增长与收入基本同步，改变了多数年份成本费用增长超过收入，从而造成增收而不增利的现象。此外，扣除非经常性损益后的上半年净利润为628亿元，同比增长8.04%，比扣除前的净利润增幅低4.72个百分点。  

    尽管很难从总体上量化，但在一些公司身上仍能深刻感受到股改以来发生的可喜变化。如有股权激励计划的G深振业，深圳市国资委出让6%的股份(1522万股)给该公司管理层，公司管理经营水平进一步提高，所需成本出现大幅缩减，今年中期收入与去年基本持平，但净利润由144万元增长到17458万元。类似的情况在有业绩承诺、增持承诺、以重大资产重组完成股改的公司中并不鲜见，制度变革所带来的收益已经逐渐显现。业界人士认为，市场变化对半年报的改造或许只是一个开始，其潜在影响可能会随着时间的推移更清晰地显示出来。

    市场吸引力增强

由于上市公司在经营、管理、业务创新等方面发生变化，使得上市公司收入与利润关系发生转变，另一方面也使得A股市场上市公司的吸引力大大增强。今年上半年，QFII、保险机构等持仓市值均有较大幅度的增加。

    数据显示，今年上半年保险机构持有A股流通股总量达12.03亿股，持仓市值合计约91亿元，比今年一季度末分别增加了1.28亿股和20亿元，增幅分别为12%和28%。截至6月30日，保险机构共173次出现在120家上市公司的前10大流通股股东中，持股总量为12.03亿股，其中，平安保险、中国人寿和新华人寿分别出现在共20家公司的第一大流通股股东位置上。中国人寿持股量达6.42亿股，名列保险机构持股数量第一位，比第一季度末增加104.19%，持仓市值约51亿元。平安保险持股数量达5.10亿股，持仓市值约37亿元。

    此外，截至上周，在已公布半年报的公司中，二季度末QFII在99家上市公司半年报前10大流通股股东中出现。从持仓情况来看，QFII在相当多的个股上有增持和新开仓的行动。新建仓的品种中巨轮股份、G山鹰、G金龙等都有多家QFII介入，且持仓数量较大。G老窖、G五粮液、G沱牌、G益民、G新世界和G穗友谊也被QFII增持。