“十一五”规划营造有利环境我国近年经济增长主要靠投资拉动，投资占GDP的比例自2000年以来逐年上升，而消费占比则相应下降。但是，经济增长不能长期依靠投资拉动，投资增长会造成新的供给，而新的供给要靠新的消费消化掉。如果消费不能够相应增长，会出现生产过剩的风险。为此，“十一五”规划把“保持经济平稳较快发展”放在相当重要的位置，这为零售行业提供了良好的发展机遇。

　　我们认为，“十一五”规划中关于进一步扩大国内需求、调整投资和消费的关系、增强消费对经济增长的拉动作用等构想，都对深度挖掘消费潜力、提升消费需求对经济增长的贡献率、促进消费与经济良性互动发展，具有重要的指导意义。

　　今年1－3季度，国内GDP增幅基本与去年同期持平，但同期消费实际增长却比去年提高了2.4％，这说明消费对经济增长的贡献有所提高，消费和投资的增长趋于协调。我们预计，未来几年，我国零售增长率将维持在12％左右，商业零售业面临良好的发展机遇。

　　并购重组提升价值业态转型和重组是推动零售公司业绩大幅提升的主要因素。零售网络资源的稀缺性决定了资本运作必将成为国内外强势零售商构建全国网络布局的手段。零售企业通过并购组建大型零售集团后，由集团统一进行采购，将能达到规模经济，降低下属各零售企业的成本，从而提高利润率，增强企业竞争力。我们认为，并购重组将促使零售行业集中度不断提升，一些零售龙头公司通过并购，终将获得更多的优质商业资源。而商业零售板块在行业重新洗牌的过程中，其行业价值也将被重新评估。

　　近期，零售行业的并购重组事件就频频发生。如银泰系近期就对百大集团在二级市场展开了收购活动。银泰举牌百大集团，不仅可以与百大强强联合，共同对抗同一商圈内的杭州大厦；而且还可以稳定商场的利润率，在百货业竞争中占据有利地位；同时，银泰可以在百大集团股改后继续增持其股权，进而争夺控股股东地位。

　　我们认为，以上市公司为代表的优势企业的扩张，将从以新建门店为主转向收购兼并、资本运作为主，零售业的并购重组是必然的趋势。鉴于该行业近期并购重组事件开始增多，我们提醒投资者关注这些事件对相关公司股价的潜在刺激作用。

　　重点关注股票广州友谊(000987):公司主营精品百货，拥有广州环市东路、时代广场、正佳广场三处店面，占据广州环市东路和天河中心区两大商圈。预计公司2005、2006年每股收益分别为0.45元和0.54元，按10送2.7的对价比例自然除权后，公司目前市盈率不到13倍，股价还有较大上升空间，建议“增持”。

　　苏宁电器(002024):公司今年保持了高速扩张的态势，随着规模的扩大，通道费用增长带动公司综合毛利率稳步提高。目前，我国家电零售行业集中度较低，公司还有较大扩张空间。预计2005、2006年公司每股收益分别为0.83元和1.12元，目前股价未能反映公司合理价值，建议“增持”。

　　重庆百货(600729):为做大做强重庆商业流通企业，重庆市政府主导重庆商社与重庆百货重组，重庆商社成为重庆百货第一大股东。预计公司2005、2006年每股收益分别为0.38元和0.46元。鉴于公司还未进行股改，以及对大股东进行资产整合预期强烈，建议“增持”。