| 国美并购永乐并无故事 |
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| 作者：李琴 来源：2006年07月25日 中华工商时报 人气： 时间：2006-7-25 15:04:58 进入论坛 |
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这场家电连锁业的“马拉松”，48岁的陈晓不知道能不能跑到最后，但37岁的黄光裕却一直在做跑到最后的准备，并购永乐就是他为这场长跑加的一个动力泵国美得手。虽然一波三折，但国美将如愿并购永乐。7月23日，永乐家电首次明确承认并购事项：永乐和国美已联合向香港联交所递交了公告发布申请，只要在联交所获批，将即刻发布公告。有知情人士透露，双方已初步确定国美将以一比二点多的比例双方换股，并支付一定现金的收购模式完成对永乐的并购。
“细节仍在商议，”但结果已经注定，国内家电连锁业迄今最大的并购案呼之欲出。它吸引了舆论的关注，更牵动着其它家电连锁商和众多家电制造企业的神经。
国美“抢婚”？
国美图谋永乐的消息出现在公众眼前只有一周时间，其间却经历了许多戏剧性变故。上周一国美单方面宣布对永乐启动“要约收购”，让永乐有些措手不及。具体收购方案是国美集团将以每股换取3股永乐股份的方式收购永乐，这一要约收购的突袭被陈晓称为“很气人的事。”“人家要欺负我们了，而我们自己要争气。”而收购方国美则放话称：“合作是必然的，早晚会收购成功”。
“国美的行为有点抢婚的味道。”资深家电行业分析师刘步尘在接受记者采访时这样表达他的感受。
与大中有着并购协议的永乐对国美的诱惑不言而喻。永乐的店面80％都集中于长三角地区，在上海占有60％的市场份额。大中120个店面中有73家在北京，毫不夸张地说，永乐和大中分别占据了中国最具商业潜能和消费能力的上海、北京市场的最大份额。
今年3月黄光裕在接受记者采访时承认，国美和永乐在上海市场的差距在30％以上，但是“我们必须做到上海第一”。并购永乐将帮助国美扭转在华东市场的相对弱势地位，并再次加强其北京本部的力量。也许正是这一合并愿景让国美志在必得。
近两年来一直攻城略地的永乐此次沦为被收购者让资深业内人士也感叹不已，刘步尘对记者说，今年4月永乐刚刚与大中达成并购协议，近两年来还收购了多个中小家电零售商，并大举进军华北市场，“从这些迹象来看，永乐本不应该那么急于自卖。”
而记者了解到，不久前公布的永乐2005年年报显示，永乐店面的销售盈利能力有较大幅度的下降。由于竞争加剧和网点增加的摊薄效应，永乐分店每平方米销售额下降了2．8％，其毛利率也下降了0．6个百分点，只有6．9％。而在上市之初，永乐与摩根士丹利签订的“对赌协议”则规定，如果两年后净利润不高于6亿元，永乐管理层向外资股东转让的股份最多将达到9394．76万股，这无疑成为永乐最难以承受的压力。另外，华北市场的惨败、与大中的并购被资本市场唱衰，都成为永乐此次扮演被收购者角色的巨大推力。
业内人士分析，现在看来，并购中的起伏跌宕只是双方讨价还价的过程。条件一旦达成，并购也将变得波澜不惊。
苏宁态度耐人寻味
除了国美和永乐两个主角外，家电连锁业“老二”苏宁在这次并购大戏中的表现也颇有意思。
在得知国美敲定收购永乐之后，苏宁总裁孙为民慨叹：双寡头的时代来得太快了。而就在两天之前，孙为民接受媒体采访时还气定神闲地表示，国美并购永乐对苏宁是一个利好消息。因国美收购永乐后不排除关店的可能，这样苏宁的机会更大了，“一加一小于二，以前有两个竞争对手，现在只有一个。”
类似的轻松表态也曾出现在今年4月永乐大中的合并事件中。当时孙为民将大中和永乐比喻为两个小孩：“两个小孩加起来并不等于一个大人”，他说，企业之间如果只是规模上的合并，形成“连而不锁”的状况，并不能形成强大的进攻平台。
然而国美远非大中能比，如果说孙为民对永乐与大中的整合心存疑虑的话，那么他这种怀疑用在国美身上也许并不合适。
“强势品牌对弱势品牌的整合比弱势品牌对强势品牌的整合容易得多。”刘步尘认为，“消化不是大问题，都是国内家电连锁企业，商业模式差不多，文化背景相差无几。国美和永乐，不是永乐和大中，更不是TCL和汤姆逊。”
目前，苏宁电器全国门店共计300余家，年销售额300亿元；而国美、永乐、大中合并后，其联合体门店将突破800家，年销售额高达900亿元，特别是在占据中国家电零售市场1／5份额的北京上海两大城市，将形成绝对垄断地位。到那时，昔日与国美平起平坐的苏宁将很难与之分庭抗礼。
有业内人士分析，苏宁其实使用的是外松内紧的手法，所谓“战略上藐视敌人，战术上重视敌人。”这在今年家电连锁业的两次大并购中都可以看出，永乐大中合并时，孙为民将永乐大中视为“两个小孩”，可就在合并事件1个月后，苏宁增发2500万股票募得12亿元，募得资金全部用于新开120家～150家新店和建设物流中心、信息中心项目；此次国美并购永乐，孙为民又对外表示并购对苏宁有利，而几乎就在同时，苏宁宣布将总部迁往上海，并计划5年内在全国扩展至1500个店面。
“当今国内家电连锁业的竞争早已是剑拔弩张，任何不以为然的表态都是故做轻松，”刘步尘说，今年5月家电零售大鳄百思买的进入更是将这种竞争推向令人窒息的程度。
5月底北京马甸宜家旧址的争夺正是这一竞争的缩影。3日之内，30余家竞标者向商房大厦提出了租赁申请，其中包括上海永乐家用电器有限公司、大中电器有限公司、苏宁电器股份有限公司以及美国百思买等多家国内外家电连锁零售企业。后来百思买凭借“8000万元年租金”的“天价”，击败其他竞争对手，并开始与商房大厦招商部商榷租赁合同条款细节。不料国美半路杀出，最终竞标成功，将百思买挡在门外，而在宜家旧址的对面已有一家国美电器。
“同一地段开两家大店已违背商业常识，而这正可以看出国美不惜代价狙击百思买的力度与决心，”刘步尘认为，国美并购永乐其实也是它对内遏制苏宁、对外抗衡百思买这个大棋盘上的一个布局。
做到足够大
“你以为这场马拉松赛，人人都能跑到最后？”永乐电器董事长陈晓在许多公开场合说过这句话。但黄光裕无疑认为自己是能跑到最后的当然之选。
国美电器发展到今天，已经成为中国最大的家电零售连锁企业，位居全球商业连锁22位。门店遍及北京、天津、上海、成都、重庆、西安、广州、深圳等国内100个城市以及香港地区，拥有员工40000多名，年销售额近500亿元人民币。无论从规模还是影响来说，国美都是国内家电零售业的NO．1，如果说百思买的进入对国内企业会产生威胁的话，那么国美将首当其冲。
2006年4月，百思买第一家店落户上海徐家汇商圈，紧接着又斥资1．8亿美元实现对国内家电连锁排行第四的五星电器的控股，这个年销售额近300亿美元的庞然大物对中国市场的野心路人皆知。
虽然国内企业话里话外都认为“百思买到了中国成不了百思买，”但百思买雄厚的实力、先进的管理模式，以及可能带来的制造商与连锁商新型的关系都让国内家电连锁巨头如鲠在喉。今年5月，在百思买五星合资公司的成立典礼上，新五星电器的董事长汪建国表示，百思买进来之后，“一旦现在占用供应商货款的潜规则被打破，严格按合同期限付款收货，国美、苏宁等就必须增加自己的流动资金，改变不断开店扩张的模式。”另外，百思买可能带来的新型零售关系将直接冲击国美们与供应商的议价能力。而抢占市场份额更是意料之中的故事。
“这显然是国美不愿看到的，惟一的办法就是先让自己变得足够强大，强大得足以能抗衡百思买。”刘步尘认为，并购永乐是国美壮大自己的重要步骤。
并购的同时，国美也在疯狂圈地，仅2005年一年，国美就在北京开店近50家。在店面资源还是最重要资源的家电连锁业，抗衡对手的有效方法就是抢占稀缺的土地资源。业内人士调侃，百思买再强，总要先找一个下脚的地方。
这场家电连锁业的“马拉松”，48岁的陈晓不知道能不能跑到最后，但37岁的黄光裕却一直在做跑到最后的准备，并购永乐就是他为这场长跑加的一个动力泵。
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