大中声称“有待重新协商”，国美表示合并整合是大势所趋
　　　
　　7月25日晚上19点30分，牵动业内神经一周之久的国美永乐合并案终于落定。

　　双方在北京鹏润大厦召开的“共同打造中国家电零售业旗舰”的联合新闻发布会上宣布，国美将以52.68亿港元的总代价，以“增发新股+现金”的方式完成对永乐的全购，收购完成后(10月13日)上市整整一年的永乐(0503.HK)将从香港退市。

　　然而国美电器(0493.HK)董事局主席黄光裕的野心不止于此，昨天黄光裕明确表示，国内家电零售行业的整合是大势所趋，然而目前还没到合并苏宁的最佳时机。
　　
　　52.68亿港元收购永乐

　　经过一周的讨价还价，国美给出的价格还是远低于此前业内传闻的4.2港元/股，而只有2.2354港元，比永乐7月17日收市前的2.05港元仅溢价9%。

　　面对永乐售价是否偏低的疑问，陈晓表示：“这一价格公平合理，而且合并将给双方股东带来最大的价值实现。”

　　根据双方的收购要约条款，双方将此次收购定性为“自愿性全面收购要约”，根据对价安排，每股永乐电器股票将对应0.3247股国美新发股票加0.1736港元现金。

　　据此计算，国美将为此次收购最多发行约7.58亿-7.65亿股。而国美的收购总价将达到52.68亿港元，其中国美为此付出的现金为4.09亿港元，该现金将由国美电器的自有资金来支付。

　　对于具体的完成方式，张俭表示：“我们已经取得了陈晓、大摩和鼎晖的不可撤销的承诺，他们将在禁售期结束后出售中国永乐31.17%的完全摊薄的股份，黄光裕则承诺，在即将召开的国美电器特别股东大会上，将投赞成票来支持此合并，在达到90%的最低接纳条款后，国美将强制性完成对剩余股份的收购，完成永乐的退市。”

　　在收购完成后，黄光裕将持有新公司51.2%股份，陈晓及其团队将持有12.5%股份，此前拥有永乐9.47%股份的大摩也将拥有2.4%的股份，在新的董事会的构成中，黄光裕将继续担任新集团的董事局主席，合并集团有意委任陈晓为CEO。

　　此外，合并的公司邀请两名中国永乐的人员加入其合并集团董事会担任执行董事，有消息称陈晓和永乐副总裁束为入选的可能性很大。

　　陈晓尚未明确表态是否接受CEO的职务。

　　翁向伟还表示，在公司的名称方面，合并集团考虑采用一个新的名字以反映国美和永乐合并的精神。在要约完成后，合并集团将继续推行双品牌的策略。

　　黄光裕特别解释，新公司旗下将拥有国美电器、永乐生活电器、鹏润电器等品牌，在合并后双方并不会进行大规模的“关店裁员”，反而会将不同品牌的店面进行错位经营，扩大经营品类来满足消费者的不同需求。

　　记者注意到，在25日晚上的发布会指示牌现场，并列树立着多块白色广告牌，赫然写着“鹏润电器”北京店即将开业，同时征集白金卡、金卡、银卡会员以及各种折扣积分优惠活动的标语。
　　
　　大中：“新变数”

　　当国美永乐完成合并的时候，今年4月19日曾与永乐达成战略联盟协议的大中却发出不同的声音。

　　在国美永乐的联合发布会后，大中电器在新浪网发表了书面声明，指出：“此次合并是国美的愿望、永乐的选择，与大中电器是否加入无关。鉴于永乐(中国)单方面与第三方合作，大中电器与永乐(中国)的战略合作协议有待重新协商。”

　　大中在声明中还特别提到，无论电器连锁如何整合，大中电器都将继续保持北京市场的主导地位，但大中电器不排斥与业内优秀企业保持沟通，同时将通过更广泛的沟通渠道与方式，在合适的时间择其优而合。

　　对于大中的“变节”，陈晓表示：“我们和大中之间的沟通应该很平和融洽，但我们目前的主要精力集中起来完成与国美的合并，永乐与大中的合作只能往后挪。”

　　然而大中的声明却为被动的苏宁和百思买提供了机会。张琦表示，苏宁如果能收购大中，那无论从战略布局还是规模来说都依然能够保持对国美的压力，即孙为民所说的“双寡头时代”，而百思买如果在收购五星、三联后，再收购大中，那规模也将在近400亿元的水平，而且在江苏、山东和北京等市场都拥有区域优势，也能成为可以与国美、苏宁对抗的一极。

　　孙为民表示，苏宁与大中一直有着密切的联系，并不排除业内整合的可能。但苏宁方面同时认为，并购在短期内会使企业规模较快壮大，从长期来看，却有可能有投资价值的损失。
　　
　　下一个是苏宁？

　　国美内部曾传播着“普天之下，莫非‘黄土’”的说法，黄光裕在本次联合发布会上也暗示了对苏宁的觊觎。

　　黄光裕在回答记者采访时表示：“我跟陈总(陈晓)两个达到了一定的默契，所以我们就会先走一步。对于苏宁的进入，我们还是那句话：我们大门是开放的，我们会去创造和等待这样一个机会。”

　　陈晓则表示，要做到企业之间的完全整合，还有待时机。

　　虽然黄光裕在发言中回避了百思买的威胁，然而控股五星电器进入中国市场的百思买的确促使了最近国内电器连锁一系列的大整合。

　　苏宁电器总裁孙为民告诉本报记者，经过多年的摸索后，百思买找到了资本的模式进入中国市场，这种模式对于集中度不高的中国电器市场来说是很危险的，“眼下我们能做的只有尽快扩大规模。”孙为民表示。

　　与国美永乐的强弱对比明显不同的是，苏宁的整体实力与国美相差不大，特别是其186亿元的股市市值，几乎相当于国美和永乐的总和。

　　光大证券分析师张琦表示，在基金机构的扶持下，苏宁上市两年来长期处于两市第一高价股的位置，其股价高于净资产。“如果苏宁和国美合并，苏宁将成为第一大股东，这是黄光裕绝对不希望看到的结果。”

　　但张琦同时表示，如果基金机构像大摩一样转向国美或者是从中撮合双方的合并，可能导致苏宁股价的变动，这样国美成功收购的可能性将大大加强。

　　对于苏宁来说，目前唯一的劣势就是资金状况不如黄光裕，苏宁2004年在中小企业板上市融资只有4亿元，今年定向增发也只有不到15亿元，而黄光裕从国美几次套现就拿走了几十亿元，这对苏宁来说也是一种潜在的风险。