内容摘要：本文运用要素系统分析方法，以跨国公司对外直接投资决策过程为研究起点，全面分析跨国并购引发因素，最终构建跨国并购引发因素复合分析模式。

　　关键词：跨国并购 引发因素 模式
　　
　　在近20年间，伴随着跨国公司的迅速扩张，在全球范围内引发了跨国并购的浪潮，对世界经济产生了不可估量的影响。研究这一经济现象，对于正确判断世界经济新结构和未来趋势，籍以制定我国企业对外直接投资的战略和政策，具有重大的现实意义。
　　
　　传统跨国并购理论的局限性
　　
　　在国内企业并购达到一定程度后，跨国并购作为一种更为复杂的跨国性现象登上历史舞台，其理论渊源首先是并购理论，但是，跨国并购与国内并购相比，由于涉及企业的国籍不同，因此具有许多不同的特征。相关的并购理论主要有规模经济理论、交易费用理论、市场力理论、效率理论和代理问题理论，而建立在微观基础上的对外直接投资理论主要是以企业为研究对象展开研究的。对外直接投资微观理论发展的主流是一系列优势论说，主要包括垄断优势理论、国际产品周期理论与区位因素理论和国际生产折衷理论。

　　所有以上跨国并购理论分别从不同方面描述了企业跨国并购活动，导致了众多理论假说的产生，这有助于对企业对外跨国并购的认识和理解。但是这些理论假说也存在着局限性。主要有以下两个方面：

　　现有理论的研究对象大多针对发达国家企业，用于解释发达国家企业的对外跨国并购，并不能在所有的国家得以“通用”，表现出对于我国企业跨国并购现象的解释力也显不足。

　　这些理论对于跨国直接投资的决策问题，即跨国创建和跨国并购的选择问题缺乏有力的理论解释。现有理论没有将跨国并购纳入到对外直接投资的范围内进行研究。

　　因此，对于我国企业而言，需要进一步对跨国并购进行理论研究，以分析解释跨国并购行为，指导我国企业的跨国并购实践。
　　
　　跨国并购引发因素分析
　　
　　（一） 跨国并购引发因素分析的假设条件

　　通过对企业对外直接投资的流量分析发现，跨国公司子公司的国外工厂、设备开支和直接投资的流量，要么与子公司的销售额有很高的相关关系，要么与在该行业、国家或有关地区总产出的某种尺度有相关关系。这些调查结果同利润最大化行为的各种形式相一致。同样，尼克博克对寡头相互制约的研究也表明，对外直接投资既同工业集中指数，又同相关行业国外投资的盈利性有相当重要的关系。这些结果显示了对外直接投资的利润导向行为。由此，把企业作为一个整体的跨国公司的行为与利润最大化理论大体相符。跨国公司的并购战略和计划主要取决于对收益成本的预期和对风险的分析。

　　作为一种跨国界的企业行为，对外直接投资有跨国并购和跨国创建两种方式。对于跨国并购的分析，应考虑到企业在决定对外直接投资时必须在跨国并购与跨国创建之间进行决策和选择。

　　根据以上分析，在建立跨国并购引发因素复合分析模式之前，首先设定假设前提条件：

　　对跨国并购的分析是在对外直接投资范围内进行的。企业在对外直接投资时，面临跨国并购与跨国创建两种选择；作为一种跨越国界的直接投资行为，企业跨国并购活动的根本目的是追求投资收益。

　　（二）跨国并购引发因素的内在机制

　　本文认为，企业的跨国并购行为是由引发因素支配的，而引发因素是由需要产生的。企业的跨国并购行为一般来说都是有目的的，都是在某种需要的策动下达到某个目标。需要、引发因素、行为和目标，这三者之间的关系可以表示如下：
　　需要→引发因素→行为→目标

　　由此可知，需要是引发因素的内驱力，没有需要就不可能产生引发因素。需要是引发因素产生的源泉。但并不是任何需要都能成为引发因素，只有需要指向一定的目标，并且展现出达到目标的可能性时，才能形成引发因素，才会对行为有推动力。也就是说，有需要产生，还要有外部条件及内外相关条件对企业行为主体产生作用，才能成为实际活动的引发因素。只有和需要相适应的外部条件和内外相关条件出现时，需要才能成为跨国并购的引发因素。因此，形成企业引发因素的条件有三：内在条件；外在条件；内外相关条件。企业跨国并购，往往是在三种条件的相互作用下发生的，这就是企业跨国并购产生的机制。
　　
　　跨国并购引发因素复合分析模式基本内涵
　　
　　根据跨国并购引发因素的内在机制分析，跨国并购作为企业对外直接投资行为，其引发因素系统分析包括需要层次论、外部环境推动论和相关因素影响论。需要层次论是关于跨国并购引发因素内部条件的理论，外部环境推动论是关于跨国并购引发因素外部条件的理论，而相关因素影响论是关于跨国并购引发因素内外相关条件的理论。需要层次论、外部环境推动论和相关因素影响论相互作用共同构成跨国并购引发因素复合分析模式。

　　（一） 需要层次论

　　在市场经济中，任何企业都要维持或提升本企业的经济利益。企业的这种愿望和追求可概括为三种需要，即维持企业生存需要、提高竞争力需要和追求寡占地位需要。跨国并购的内在推动力都直接来源于这三种需要。

　　1.维持生存需要。维持生存需要指的是一个企业维护现有经济利益不受损害，并维持企业在世界市场竞争中占有一席之地而不被淘汰的需要。从并购企业的角度来看，跨国并购满足其迅速扩充实力抵御被并购的需要。这是指企业在竞争现实和预期的驱使下，为了增强自身实力以免在严酷的竞争中失败，从并购中寻求自身实力的壮大，以维持市场地位。

　　2.提高竞争力需要。提高竞争能力需要是指一个企业增强企业实力和扩大国际市场能力的需要。通过跨国并购可以在产生规模经济、降低交易成本、加速科技发展及增强市场份额等几个方面满足提高企业的经济实力和竞争力需要。

　　3.追求寡占地位需要。追求寡占地位需要指的是一个大型跨国公司在相关产业或行业内支配市场价格的需要。追求寡占地位的公司，通常是巨型跨国公司。有些巨型跨国公司由其母国经济制度的性质所决定，不存在控制世界产业经济的愿望。然而，跨国并购无疑能最大限度地满足巨型跨国公司追求寡占地位的需要。

　　跨国并购企业三个层次的经济需要的同一性和对立性，使之既成为推动跨国并购形成和发展的强大动力，同时又成为酿成跨国并购错综复杂的根源。

　　（二）外部环境推动论

　　为追求利润最大化的目标，企业进行对外直接投资，参与国际经营成为必然趋势。而在跨国直接投资决策中，究竟是选择创建方式还是选择并购方式，则与外部环境因素对创建和并购两种方式的强化程度有关。

　　1.企业产权股份化和证券交易国际化对跨国并购的正强化。企业产权股份化和证券交易国际化的迅速发展，对以跨国并购方式进行对外直接投资起到了正强化的作用。首先，企业产权的股份化和分散化，使得“以少控多”的资本经营方式成为现实，这是跨国创建所难以匹敌的。其次，现代公司制度的进一步完善，使得公司的经济信息和财务信息越来越透明化，这就有效地降低了跨国并购价值评估、“黑箱”问题等对跨国直接投资的不利影响。更为重要的是证券交易国际化和金融国际化的发展，使跨国并购方式的融资变得比跨国创建更为容易。因此，企业产权股份化和分散化，所有权和管理权的分离，使并购企业比创建企业具有更大的益处。

　　2.全球经济自由化对跨国并购的正强化。近年来出现了世界范围内经济自由化的大趋势，这一趋势的实质就是所谓的“市场化”。我国采取经济体制改革的形式，引进市场机制，调整经济发展战略，不同程度地解除了原先对经济活动的各种限制。原来严重制约我国企业跨国并购的国内传统经济管理体制已产生了有利于企业实行跨国并购的变化。国家政策鼓励“以资本为纽带，通过市场形成有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团”。这为组建跨国经营的大企业集团创造了广阔的发展空间。这样在世界范围内造成企业在国内和国际两个领域，通过自由市场实行自由经营的普遍趋势，由此推动企业在自由竞争压力下主动或被迫进行跨国并购活动。例如，上海制订专门的优惠政策，鼓励企业在非洲和东南亚国家收购兼并当地企业，并积极利用中国援外贷款参与非洲的资源开发。因此，政府放松经济管制对跨国并购起到了正强化的作用。

　　大量统计数据和研究资料表明，在企业的所有权优势、内部化能力和区位因素相似的条件下，上述各种因素对跨国公司在跨国直接投资方式中越来越多地选择并购方式起着不可忽视的作用，并导致并购方式在全面实施跨国公司全球战略过程中的优势愈发显著，成为跨国公司对外直接投资的主要形式。

　　（三）相关因素影响论

　　由于跨国并购涉及两个或两个以上国家的企业，因此两个国家或企业之间的相关因素成为跨国并购引发因素的重要组成部分。相关因素影响论包括：

　　1.社会结构相似度影响。统计表明，社会结构越相似，相似度越高，则并购发生的可能性越大。美欧国家等相互并购的迅猛发展，是与社会结构的相似具有一定的相关性。美欧是发达工业化国家密集的地方，经济和技术发展水平比较接近，消费结构和市场规模也较为一致，彼此能为对方的资本、技术、管理方式流动提供完备的外部条件，而在社会结构差距较大的国家之间的并购，则会产生更多的并购壁垒，因此社会结构相似度与跨国并购的发生率具有相关性。

　　2.制度安排影响。企业并购，实质是将企业作为一种生产商品在市场上买卖和交换，所以企业并购现象的多寡，取决于这种生产商品的商品在市场上的供求关系。从制度经济学来看，这种市场供求关系和买卖或交换程度，与一个国家的经济制度有着密切关系。因此，跨国公司能否以并购方式进入东道国市场，还取决于东道国是否竖起跨国并购者的进入障碍以及跨国并购者跨越这种障碍的难易程度。

　　当进行跨国并购企业处于两种不同制度安排的国家时，客观上会对跨国并购产生更多制度上的障碍。跨国公司在选择直接投资的进入方式时，即使有主观上选择并购方式的愿望或者某些特定需要产生的并购偏好，但面对制度安排的障碍，有可能也能采用以创建方式进入这些国家的市场。

　　由跨国并购引发因素系统分析可知，企业在选择对外投资方式时，在当代世界背景下有利于并购选择的因素越来越多且影响力越来越大，以至于选择的平衡被打破，两者的可替代性不断被弱化，因此在跨国直接投资中跨国并购方式成为主要形式。

　　跨国并购引发因素复合分析模式从不同的角度论述了企业对外跨国并购的引发因素，但它们是一个有机的整体，只有结合起来才能较为完整地解释跨国并购。同时，跨国并购引发因素系统分析容纳性较强，一些主要的对外直接投资理论流派不同程度地在该分析方法中得到体现，并从某一个角度进行论述来支持该分析方法的完整性。
　　
参考文献：

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