愿娶与愿嫁

　　9月6日，收购案后的第三天，朱新礼终于“露脸”。在汇源总部北京顺义，计划仅邀请四家媒体的小型发布会上一下来了20多家媒体。在镜头面前依旧笑眯眯的朱新礼，用浓重的山东腔一字一顿地说：“周一、周二、周三(协议签完后)，我把手机扔在办公室，给自己找了个山沟关起来。这三天，我是‘很木’的感觉，说不上失败还是成功……”

　　发布会上，朱新礼一直向媒体传递这个信息：“这次收购，是纯属商业的、自愿的行为”，是汇源心甘情愿地嫁给可口可乐。

　　但北京CBCT品牌营销机构董事长李志起却不这么看。“老朱其实很难割舍对汇源的深厚感情，最终还是理智战胜了情感。出售汇源是无奈之举。”李志起说朱出售汇源原因有三：一是经营压力，更多来自发展瓶颈；二是达能的压力，作为单纯投资方的达能，这次收购达能会是最大赢家；三是来自朱自己的压力，一个家族企业所邂逅的难题。

　　尽管老朱在6日矢口否认了外界所说的汇源面临着经营困难问题，但9日的中报却让他的言论不攻自破：中报显示，上半年汇源销售额和毛利润均不如去年，其中销售额同比下降5.2%，毛利润则下降了22.2%。

　　业绩倒退的数据再次让市场相信，是企业现状让汇源急于将公司转售给可口可乐。9日，汇源又发布公告，称媒体对收购作了一些误导性报道，并作了三点回应，其中一点便是“公司将与可口可乐一起努力确保在合理可行的最早时间达成先决条件。”不难看出，朱已决意出售汇源。

　　相形之下，在朱“很木”的那三天里，外面的世界却很喧嚣。收购消息既出，汇源果汁(1886.HK)股价劲涨160%多。“这绝对是近来香港股的一件盛事，可收购价偏高也从侧面说明可口可乐的态度非常进取，对收购志在必得。”大福证券食品和饮料分析员Lawrence Chor说。

　　李志起认为，对于可口可乐，这起收购是其战略行为很值，相当于可口可乐用179亿港元买了中国市场的一个战略支点。目前在饮料类四大主力碳酸饮料、果汁、水和茶中，碳酸饮料市场在多个国家销量正逐年下滑，而果汁饮料却每年以25%以上的份额增长。可口可乐中国区也生产果汁和茶饮料，但统一、康师傅的茶饮料已做得风生水起，可口可乐很难由此突围，因此通过收购汇源占领果汁市场是上佳选择。

　　可口可乐副总裁李小筠也承认，“汇源本身是很好的品牌，汇源果汁在中国纯果汁领域又做得最好，与可口可乐的‘美之源果粒橙’果汁饮料有互补作用。”同时，她认为通过这次并购，可口可乐有很多资源整合机会，利用汇源全国的生产工厂，加上可口可乐的分销网络、原材料采购能力，将产生良好的协同效应。

　　“可口可乐和汇源是一个很好的匹配，前者非常善于市场营销，而后者具有良好的水果资源，从商业上讲，这是一起成功的并购。”国海证券研究员刘金沪如是对记者说。“世界上最强、最成熟的资本，与新型市场、朝阳产业具领导优势龙头的联姻，是强强联合、互通有无。”Lawrence Chor显然与刘金沪的观点雷同。

　　批还是不批

　　但收购正受到越来越多的外在阻力。目前争议大抵有四，一是民族品牌保护，二是《反垄断法》实践，三是商务部“潜规则”运行，四是可口可乐递交程序不符合中国法规。

　　汇源收购案，对民众情绪影响很大。某网站的投票显示，有高达82.95%的网友反对这个收购案。赤裸的市场能否容下民族感情？这是可口可乐和老朱不得不考虑的问题，尽管老朱一再说“卖企业不是卖国”。

　　此次收购案是否涉及国家安全？商务部高级研究员马宇在博客中表示，汇源是民族品牌无可质疑，但从所有权角度，该尊重朱新礼的选择；政府部门依法进行反垄断审核，规范的是市场秩序，而非其它。6日商务部发言人姚申洪也明确表示，目前还没有接到可口可乐有关并购的申请材料，如果提交到商务部，并购将需要通过反垄断审查。

　　目前，并购双方均一致表示，是否成功还要等待相关部门受理结果。李小筠向记者表示，截止到8日，可口可乐还在准备反垄断调查的材料，本周之内会向商务部递交收购申请。之前还对记者说“收购成功已成定局”的汇源集团新闻发言人曲冰，此时也表露出了与可口可乐方面类似的态度：要等待受理结果。而在报批程序方面，可口可乐受到了质疑。中国外经贸大学中国WTO研究院院长张汉林在接受记者采访时表示，按照中国的相关法律，可口可乐收购汇源，必须采取事前报批，但可口可乐并没这样做。

　　因而，在结果尚未出来之前，业内已开始为这次收购捏“冷汗”。更有人预测，2009年初，相关部门会同时援引反垄断法和保护知名品牌的规定拒绝本次收购案。前者是指，反垄断法的施行；后者则是商务部的“潜规则”：2006年，由商务部监督，规定外国公司不得购买中国“知名品牌”。

　　若相关部门不批复，对商业环境也会造成很大的影响。李志起，Lawrence Chor、刘金沪三人均认为如果这次收购不成功，特别是若因为打着保护民族品牌或反垄断法等大旗导致收购失败，可能会让外资在未来低估中国企业的价值。

　下一个目标：王老吉？

　　而在记者的采访中，不少证券分析人员都对记者透露，汇源果汁只是可口可乐的第一站，下一个目标会是中国的另一个饮料巨头。究竟是哪一个品牌，值得可口可乐如此高看、如此用心良苦？李志起说，“可口可乐的下一站是王老吉。”

　　“可口可乐对中国的凉茶一直很感兴趣，非常想介入，其竞争对手百事可乐，也已开始与相关中药研究院建立了合作关系，谋求开展此类业务”。刘金沪对记者说。随着近几年茶饮料市场的突飞猛进，黑马王老吉已坐上本土罐装饮料的第一宝座，可谓双乐的“劲敌”，随着2008年王老吉大手笔的营销策略所引起的火爆，凉茶市场在国内市场更是一路直线上升，直逼两乐的霸主地位。

　　业内有观点认为，王老吉的“身世”复杂，或许会让可口可乐望而却步。但李志起却不这么看。“王老吉的背后牵扯极多，一直有四方力量在周旋，这正是其短板。如果可口可乐要收购王老吉，只怕是一件更容易达成的事，毕竟，堡垒最容易从内部攻破，更何况王老吉各方并非钢板一块。”他认为正因为身世复杂，王老吉更易被可口从内部攻破。

　　等不到王老吉被收购，可口可乐大刀阔斧的“动作”已经被业内所诟病。目前已经有多家企业聚集商讨，准备联名上书商务部反对其收购行为，理由是可口可乐和汇源合并之后，将垄断一半以上的渠道，加上可口可乐的财力支持，其他企业基本没有生存空间。而在设想的替代方案中，这些企业提出，如果汇源确实要出售，应当将汇源果汁的品牌、净资产等分拆拍卖，由国内企业参与竞拍。

　　“在商业方面，这些公司提到的操作方法显然不可能实现的，目前国内没有任何一家企业，能像可口可乐这样提供如此有‘吸引力’的价格，吸引股东。”Lawrence Chor对记者说。

　　收购成功，对其直接竞争对手百事可乐，同样是一次挑衅。目前，可口可乐在碳酸饮料业务方面，压过百事可乐；但百事可乐的果汁业务尽管份额不大，但成长却比可口可乐快速很多。一旦汇源收购成功，可口可乐有望全面领跑对手。为此，百事不排除谋求收购或合并行为的发生。“这次在汇源竞价中不为人知的是，其实百事可乐也参与了收购报价，只是因其每股10港元的相对低价输给了可口可乐的报价每股12.2港元。”刘金沪对记者透露。

　　并购背后的外资大棒

　　在这起并购中，达能的角色十分特殊。早在2006年，达能便已策略入股汇源果汁，当起了二股东。当时达能表示，双方将在销售渠道、工业技术和供应链等方面进行合作与整合，还将帮助汇源走向国际市场。然而，两年过去了，达能对汇源果汁的带动并不明显。

　　业内人士认为，这与达能在中国的策略有关，现在达能更像一个投资商。若此次收购成功，拥有22.98%股权的达能则获得了41亿港元，达能皆大欢喜。可口可乐如何说服达能放弃汇源股权？李小筠并没有给予正面答复，只是说“从最终达成的协议来看，可口可乐给出了令各方满意的价格”。而有消息称，达能其实是这笔交易的始作俑者。

　　果真如此，则意味着达能在中国策略开始改变。目前，达能与中国合作伙伴的关系十分“尴尬”，与娃哈哈的官司至今屡战屡败，与光明的合作若即若离，而最新的消息是达能又对中国旺旺抛出了橄榄枝，但旺旺并没有兴趣。

　　值得关注的是，与达能的“半推半就”态度相比，近期外资开始大量涌入国内快消食品行业。公开资料显示，近三年来，在国内食品饮料行业先后有36家风险投资机构进行了66次投资，涉及246家企业。2007年以来，已有9家企业实现了上市，除汇源果汁之外，还有天溢果业(0756.HK)、中国旺旺(0151.HK)、三全食品(002216.SZ)、统一企业(0220.HK)等知名公司。

　　“民以食为天，食品饮料市场非常巨大，机会很多，而且目前国内与此相关的消费升级行业集中度还比较低，只要发现具备潜质的企业，通过投资或并购，就能培养行业龙头，进而实现行业整合，获得理想的投资回报。”国际知名风投兰馨亚洲投资总监杨瑞荣日前表示。

　　合众资本(SSG Capital)创始人、总裁曹越指出，目前海外基金进入中国的规模越来越大，单笔投资额越来越大，自2007年下半年起，风险投资大举进入国内快速消费品领域已成为趋势。面对巨大的利润诱惑，一些国际私募基金已悄悄放弃财务投资的传统，转而谋求并购和控股目标企业。2008年8月，业界传出英联投资将以5000万美元入股以火锅著称的北京呷哺呷哺连锁快餐，获得超过50%的绝对控股权。这在英联已公开的中国投资项目中是第一例。英联投资此前曾投资了内地著名乳制品饮料企业蒙牛乳业(2319.HK)和太子奶。

　　国海证券研究员刘金沪说，外资的介入最直接的影响是民族品牌要“与狼共舞”，被逼快速成长。对行业来讲，竞争激烈了，但洗牌过程变得漫长了，因为取决于各方雄厚资本力量的支撑。“如果可口可乐成功收购了汇源果汁，无疑将极大刺激更多的外资基金进入食品饮料行业，掀起新一轮的投资热潮。这也是一种示范效应。”他说。