漂亮50(Nifty Fifty)的概念，源于美国三十年前两份玩笑式的名单。三十年后，却成为了金融界和资本市场一个广为流传的神话。

　　今天，漂亮50也该有一个中国版的故事，本文就旨在构造这样一个中国版的神话。

　　以下为《新财经》寻找中国的漂亮50系列文章。

　　入选公司

　　大商股份(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)

　　连锁业高速增长

　　据中国连锁经营协会统计，进入21世纪后，代表连锁业发展趋势的“连锁百强”，仍以年均超过50%的速度增长，远远超越了社会零售总额年均9.4%的增速，“连锁百强”在零售额中的比重也不断提高。

　　可以认为，连锁业蓬勃发展的趋势已经确立，经过10～20年的快速发展，连锁业最终将演变为零售行业的主导。

　　首先，中国买方市场已经形成，2004年上半年，商务部对600种主要商品的统计显示，没有供不应求的商品。在此背景下，零售行业的本质特征是：消费者是市场的决定力量。

　　面对绝大多数消费者，零售商的核心竞争力，主要体现在能否提供相对物美价廉的商品。与传统单体零售商相比，连锁零售商减少了流通环节，增加了商品采购量，这直接导致其具有价格优势。

　　此外，连锁零售商基本上又都是专业零售商，更能保证所售商品的品质，具有明显的“物美”优势。

　　连锁零售商在物美价廉上的明显竞争优势，是推动零售业保持持续快速发展的最根本动力。

　　从海外成熟市场的发展历程看，经过几十年的发展，目前，美国、日本、欧洲等发达国家连锁业的市场份额已经超过60%，并且仍然保持着健康的增长趋势，尽管中国连锁零售业占社会消费品零售总额的比重已经超过12%，但是与上海市超过36%、海外发达国家60%以上的比重相比，仍然具有广阔空间。

　　以连锁家电为例。目前中国全部连锁家电商的市场份额为25%左右；在美国，Best Buy与Circuit City两家连锁家电商就瓜分了60%以上的份额；在日本，前五大家电连锁零售商的份额高达80%；在欧洲，Media Market等几家企业占整个欧盟市场约55%的份额。

　　再者，国家政策对连锁业持明确的支持态度和行动。并且，从中国经济环境看，随着GDP、居民收入的稳步增长、城镇化建设的不断加快、人口绝对数的增长、农村人口不断向城市转移，未来十年，零售业应能保持10%左右的自然增长，这奠定了连锁业快速增长的市场基础。

资料来源：中国连锁经营协会、招商证券研发中心 

    不同连锁业态，扩张模式有别

　　未来整个连锁业将呈高速发展趋势，但从具体业态看，发展模式又会有所不同。对于连锁百货业，如果主要依靠自建或租赁店面进行扩张，较难找到合适的店址。原有百货商虽然盈利能力差，甚至处于亏损状态，但是凭借自有房产，现金流并不匮乏，仍能维持生存。这样，即使不出现两败俱伤，也会严重影响自身的盈利水平。因此，百货业进行连锁扩张的基本途径应该是并购重组。

　　中国上市公司中，大商股份(600694)主要通过并购重组进行扩张，王府井(资讯 行情 论坛)(600859)则主要通过自建或租赁的方式进行扩张，经过几年的发展，大商股份的扩张成效明显占优。

　　对于连锁家电等，属于新兴业态，其连锁扩张属于“拓荒”行为，竞争的本质是行业间竞争。亦即，其快速发展主要依赖于“侵蚀”传统零售商的市场份额，因此，其发展主要以自建或租赁店面进行扩张。国内的联华、华联，海外的沃尔玛、家乐福、BESTBUY等连锁商，主要采取这种模式进行扩张。

　　当然，随着店面资源的日益稀少，再经过几年的发展，当逐渐演变为行业内竞争时，连锁扩张的模式亦将转为以并购重组模式进行。从目前的情况看，并购扩张已初现苗头。

　　　　市场全面开放冲击有限

　　2004年12月11日，中国零售业全面对外资开放。本文的基本观点是，零售市场全面开放对国内零售企业的冲击有限，心理冲击远远大于实际冲击。

　　实际上，中国零售市场的实际开放程度远远超过了世贸组织的要求，国内300余家大型外资零售企业，90%是违规建立的。事实上，外资对中国零售业的巨大冲击已经发生。

　　外资给国内企业带来了一定压力，但对促进中国商业企业的改革和发展，增强国内企业的市场竞争能力大有裨益。国内零售企业能够发展到今天的经营水平，与外资进入形成的“鲇鱼效应”是不可分的。

　　零售行业是本土化程度较高的行业。从国际经验看，尚没有一个国家的零售业完全被外资主宰。随着国家重点培育15～20家大型流通企业优惠政策的逐步实施，本土连锁零售业将成为中国未来零售市场的主导。

　　作者系招商证券分析师