再一次，好又多被卷入并购传闻的旋涡。相对于TESCO2.6亿美元轻取乐购50%股份，安石3亿拿下深圳民润70%的控制权，以及其他外资超市的国内并购资产行为，好又多显然赢得了最多关注。

　 其实不难解释，截至2005年底，好又多在中国的门店达到96家，销售总额132亿元，排名中国连锁业30强第15位，是中国内地零售企业迄今为止网络数量最具重量级的被并购对象。其次，传闻中参与角逐的竞购者包含了全球最大的两家零售巨头——沃尔玛和家乐福。并购意味着经历10年修炼打磨的它们，在中国开始进入追求资本运作阶段。
 

　 “零售企业的发展必须依靠不同的价值创造阶段来设定企业的战略步骤，并设立该战略步骤下的零售企业的商业模式和运作模式。从重视供应商的价值到重视消费者的价值，到开始重视自身的经营效率和利润，到最后关注股东的回报，这些价值创造的重点是有步骤、分阶段的。”原欧倍德亚洲区总裁李凤江在他《领先零售企业的战略路径图》一文中如上总结，而且在他看来，家乐福进入中国的进程相当符合上述四步战略。

　 一位与家乐福关系密切的行内人士向记者透露，家乐福一开始进入中国就通过一些非常规手段快速扩张，扩大规模和市场占有率。这一招现在看来相当有效，使其在短时间内向北京、上海、华南、华西等四大区域同步打开市场。随后，它寻求供应商资源并合作，在将网络扩充到10多家的同时，以低价策略俘获了消费者的倾心。2004年，家乐福在中国的经营开始盈利。如今，为谋求可持续发展，家乐福需要关注股东的回报，进入资本运作阶段。

　 根据商务部刚刚公布的2005年中国连锁企业30强，家乐福在中国的门店总数为78家，尽管店铺规模排在中国连锁30强内排名靠后，但销售达到174亿元，同比增长249%。另外值得注意的是，其开店城市范围囊括15个省、自治区、直辖市，区域市场规模基本达到3家店面，初步形成区域领先优势。而且在同类型大卖场业态中，门店总数处于领先水平。

　 其实，从去年开始，家乐福并购国内超市的传闻已起。但“在中国并购的风险及成本远远大于自己开店的风险”。原沃尔玛中国区高层向记者透露。据悉，TESCO收购乐购的市盈率（P/E）高达50.9倍，市销率（P/S）也有0.85倍,直追沃尔玛价值。

　 但这并不意味着家乐福并无资本运作行为。去年底，家乐福从昆明合作伙伴昆百大手中购回35%的股份实现独资，随后新疆、长沙家乐福也纷纷效仿实现“单飞”。有类似并购经历的还有麦德龙、星巴克、易初莲花等。虽然回购合作方股权并非实质性资产并购，但外资利用独资机会独揽中国市场利润，一方面达到回报股东的目的，另一方面则为今后资源整合快速扩张铺平了道路，逐步实现区域市场垄断。

　 根据国金证券的研究报告显示，2005年中国连锁业30强中，超市连锁销售额从2004年的35%下降至2005年的22%,行业扩张达到拐点。而且随着网点密度的提高，业态的优势渐渐丧失，同一业态的强者出现竞争，销售收入增幅开始下降。另外，外资5家超市连锁贡献了一半左右的销售收入，足见外资零售企业现在在上游供应商、商品资源及下游消费者方面，已拥有相当的话语权。

　 “中国零售业既然开放，就无法抑制外资企业的并购行为。”国信证券资深分析师谭丽认为，政府也不应过多干预市场行为，因为这些都是手段，最终能否生存仍然取决于优胜劣汰。一位本土知名零售企业的老总也表示，引进外资从本质上说是市场行为，主体是企业，就不应作为政府的一项硬性考核指标，如此一来，内外资企业都可以享受到平等待遇。其次，尽快贯彻落实国家出台的相关政策，打通零售业跨地区发展障碍及融资瓶颈，扶持本土企业发展张大。