第五，交易制度创新。包括提高证券交易信息透明度；为满足投资者多样化的交易需求引入各种价格申报制度，等等。

　　第六，信用制度创新。融资融券的试点创新即将启动，目前从证监会到交易所的办法都已基本出全。另外对证券公司的股票质押贷款也发布了规定。

　　第七，发行制度的完善和创新。我们完善了全流通市场的证券发行制度，无论是IPO还是再融资。另外就是关于融资方式的创新，主要是允许上市公司通过定向发行方式融资，允许上市公司发行分离交易的可转换债券，同时在保荐人制度之后又进一步建立了IPO的询价制度。

　　第八，市场并购制度方面，完善了上市公司并购重组制度，我们刚刚发布了上市公司收购管理办法。在并购重组方式创新方面，允许资产股份作为支付手段认购上市公司定向发行股份进行并购重组，实现整体上市。

　　第九，市场交易品种方面的创新，包括资产证券化、权证的发行和交易、基金品种的创新、期货品种创新，等等。

　　第十，市场投资人结构的完善和创新。主要是发展机构投资人。例如在股权分置改革以后的全流通市场，境外投资人可以通过战略投资人的身份进入A股市场。此外商业银行设立基金、企业年金入市，等等，也是发展机构投资人的组成部分。

　　2、创新之“源”和“力”

　　市场化进程会释放出创新的强烈动力，我们目前进行的各项金融市场化的改革正在激发出强烈的创新活力

　　根据这几年资本市场改革创新的内容，我们可以分析其特点。第一，是从内容上来看，和前几年相比，从单一方面向全方位的创新发展，也就是说，创新涉及到资本市场发展的各个方面。

　　第二，从创新动力来看，从过去比较被动压抑型到积极主动适应市场的需要的转变。

　　第三，从创新的主体来讲，从过去主要是行政主导到现在行政主导和市场主导共同来推进创新。

　　这几年的资本市场创新，为什么有这么大的变化？原因是多方面的。

　　第一就是市场需求，随着经济成长和金融发展，投资人和市场的需求会越来越强烈，这是市场创新的一个最直接的动力，或者说最根本的动力。

　　第二是法律的完善。现在法律不断给出空间，《证券法》修改之后，为下一步创新留出了更多的法律空间。

　　第三是机制变革。股权分置改革这样一个机制的变革，会对创新活动提供很好的市场基础。在股权分置的条件下，很多创新活动没有办法展开。股权分置改革过程对市场创新有直接需求，在股权分置改革基本完成以后，市场创新有了更大的空间。

　　第四是市场化进程。境外叫金融自由化（Financial lib e ralization），也就是降低和解除管制，是一种市场化进程。市场化进程会释放出创新的强烈动力，我们目前进行的各项金融市场化的改革正在激发出强烈的创新活力。

　　第五是“示范效应“。近十年来，全球金融市场的金融创新活动此起彼伏，层出不穷，存在一个外部的示范。另外随着我国内地资本市场的对外开放，中国内地金融市场和全球金融市场的联系日益密切，相对于过去的封闭状态，目前外部示范的作用越来越重要，诱导效果也越来越重要。

　　最后就是技术手段。技术手段的创新也会推进金融的创新。

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