价值创造的最优路径

　　以苏宁电器的成功为典范，新商业模式企业的上市热情一直都没有消退。与会专家指出，传统产业与新经济相结合，从量变到质变，进而引发商业模式转变，而这类企业的最显著特点，就是行业前两三家往往会处于绝对领先的地位，即所谓的“赢家通吃”。

　　重庆小天鹅在餐饮业大名鼎鼎，并且成功引入了红杉资本。该公司常务副总裁仇一表示，中国餐饮业还缺乏世界级连锁企业，希望资本市场能够提供让国内餐饮连锁企业做大做强的机会，实现这一理想。

　　好的上市公司一方面需要有良好的外部发展空间，另一方面也需要在专业化基础上不断规模化。事实上，资本市场已经能够为企业提供一个做大的平台，它的放大效应非常明显，比如苏宁电器目前市值500多亿元，仅拿出10%就有50多亿，进行行业内收购兼并，就显得异常轻松。但作为“过来人”，苏宁电器总裁孙为民对此类企业上市的看法更为全面。他指出，做企业通常需要考虑市场、模式、团队激励这三大基础，尤其是人才问题，企业根本无法逾越，但人才吸引在上市前很难做得到，改制上市则能够为企业提供实施人才激励的空间。

　　推动新商业模式企业改制上市，实际上也有出于改善市场结构的考虑。“中小企业板70%－80%的企业都是制造业，很沉重。”平安证券副总裁徐波认为，应当推动新经济、新模式企业加入资本市场。

　　规范发展是第一要务

　　怎么改？怎么上市？怎么才能实现更快发展？这样的话题更为与会企业所关注。

　　徐波强调，连锁企业要上市，就必须先进行销售终端的重整，强化人员及物流管理，募集资金要投向企业的短板、瓶颈，或者强化优势所在，包括IT平台、员工（店长）培训等，上市后应当更多考虑并购等扩张方式，实现企业规模的迅速扩大。

　　招商证券、广发证券投行人士指出，企业一方面对于最核心资产的网点，应当强化服务质量、加强管理控制风险，另一方面还要对上市前审计工作量的繁重有充分估计，要做好相关规范工作。

　　与会连锁企业一再被提醒，若要考虑上市，就应当预先制定好企业的发展战略，确定近期目标与长远规划，提前做好财务规范工作，否则改制往往积重难返。此外，税收、环保、消防、行政许可证等问题，也都有可能成为此类企业改制上市的障碍所在。

　　实际上，与会人士也注意到，新商业模式企业的“轻资产型”特征，以及经营网点众多，并不同于过往的上市企业，使其改制募资上市面临很大的难处。

　　不过，市场已经对新商业模式企业敞开了怀抱。“从苏宁电器的情况来看，市场已经认可了这个模式。”世纪同仁律师事务所的朱增进律师说。