大商业资本

       对于中国零售连锁企业的高速成长，人们期待的目光中搀杂着更多的担心。第一忧虑就是资金链。

　　中国零售业不缺少商店，真正缺少的是大商业资本。长期以来的代销机制扼杀了商业资本。即使目前，我国零售企业资金来源绝大部分是银行贷款。纵观外国零售巨头的发展史，几乎没有一家是依靠其自身的原始积累而发展起来的，主要靠资本的聚集。美国最典型，大企业以商业资本的集中实现了商业现代化。

　　“中国零售企业的资本金最大不过10亿。”国务院发展研究中心流通业专家任新洲说：“目前还是舢板与军舰的竞争。” 在发达国家，这种业态的通行标准是1元投资做10元销售额。沃尔玛是600亿美元股本金做2000多亿美元营业额，之比是1∶4左右。

　　外国巨头可以财大气粗地在20个省市同时拓展，中国零售连锁企业不可能。依照现有市场发育程度发展速度，中国零售连锁企业应该呈现爆发性扩张，但无不因钱紧而备受制肘，均感财务压力过大。

　　表面看上去，连锁零售业态需要的资金并不多，大量的现金流在银行周转。但连锁零售业态要求规模效益，大钱才能做成大事。除了建店扩张期需要整合大资本，在开店到赢利过程中还会有一个累计亏损额，这也需要资本金支撑。所以做零售业先要亏得起，才能赚得起。

　　中国零售连锁企业被逼无奈的选择就是延长供货商的帐期。上海一家超市只有200万股本金却做了10亿营业额，把股本金放大500倍，全是供应商的钱。正是因为是普遍现象，沃尔玛在中国市场的货款结算周期也从美国的一周延长到2个月。零售商如此做法自然惹得供货商民怨沸腾，零售业的无奈转化为制造业的无奈。

　　张宏伟说：“零售业给人的假象就是现金生意，卖出去货收到现金，再支付供应商，好像大量现金攥在东方家园手中。其实这大笔现金绝不意味着有钱投资，而且用现金流做投资有极大危险。东方家园要保持建店扩张达度，又要保障扩张成本不吃掉大量现金。所以财务链自然绷得紧一些，好在东方集团融资能力较强，尚能支撑东方家园的扩张。钱紧给我们也带来一大好处，防止有限的资金从指缝里漏掉。”

　　任新洲中肯分析：“像东方集团这样金融渠道较为畅通的企业，在中国并不多见。即使如此，东方集团也不是直接便捷的融资渠道，还需较为复杂曲折的操作方式。先投资建物业，再经营做旺，经过估值抵押才能融资，大大降低融资效率。”

　　张宏伟初期的投资策略是平地起新店：“在资金允许情况下尽可能自建店，这样在产权控制和抵押融资上更有利。租店只是很小的辅助手段。” 这样商业房地产与零售连锁系统双获利，最终和一张大牌。

　　建店是硬投资。东方家园根据实地考察数据，把不同地区的建设成本划分了三个档次：2000万～2500万一档；3000万～4000万一档；北京的地价最高，需要8000万～9000万投资才能建一个店。张宏伟准备以物业抵押融资滚动发展，他说：“投资建店一旦做旺，资产将大幅升值，融资额将高于投资额。”

　　但是，如此策略则财务压力巨大。东方家园的投资策略也在适时调整，现在是自建店与租赁店并重。在规避投资风险上，张宏伟以五个层次设计了一套避险机制：土地与当地机构合作，折价入股；每个区域独立组建股份公司，一旦有险立刻与整个东方家园体系切断，避免伤及主体；区域性公司在做旺第一个店后，寻求抵押贷款，自我滚动发展，直至覆盖本区域；3年必须收回前期建店投入；总部对采购和财务实施集权控制。

　　张宏伟一度高举民族产业大旗，试图遏制外国巨头在WTO保护期内违规快速扩张，但是从东方家园启动开始就一直与外资保持密切接触，与尚未进入中国的家得宝及已经进入的百安居都有过实质性的谈判。张宏伟的理念是对立统一的，“外国巨头在保护期内违规进入，我反对它们藐视中国法律与国际规则，也为中国企业争取合法的权益”他说：“现在保护期结束了，与外资可以敞开谈，但前提是维护自身主权的独立与完整。”

　　张宏伟的“主权”就是控股权。所以谈判尚有一番讨价还价。绝非媒体风传：进展神速，达成意向。
  

      张宏伟简介:1954年出生,黑龙江人。东方集团股份有限公司董事长。具有20年的企业管理经验。1985年获得全国边陲优秀儿女金质奖章,1989年被评为全国十位杰出青年代表。