经营业绩普遍好转

　　从已公布业绩的百货企业的情况来看，大多数企业实现了预期的增长目标，部分二线城市的百货公司业绩出现超常规增长。

　　年报数据显示，广百股份（002187）2009年净利润1.66亿元，同比增长2.11％，全年实现营收46.31亿元，同比增长8.84％。新华都（002264）2009年营业总收入31.09亿元，增长36.41%，净利润6869万元，增长6.54%。王府井（600859）实现营业收入111亿元，同比增长9.09%；其中主营业务收入108亿元，同比增长8.69%；归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，同比增长11.71%。百联股份(600631) 实现营业收入102.74亿元，同比增长11.95%；利润总额6.41亿元，同比增长14.11%；净利润5.07亿元，同比增长17.33%。

　　从年报看，绝大多数公司2009年实现了稳步增长。其中，银川新华百货（600785）和合肥百货（000417）的净利润增幅均超过了50%。新华百货营业收入同比增长14.55%，净利润同比增长高达77.45%。合肥百货年度报告显示，2009年实现主营业务收入57.21亿元,同比增长16.78%，但却实现营业利润3.86亿元，同比增长65.82%。

　　在2008年净利润双双亏损的北京西单商场（600723）和长百集团（600856）发布的年报显示，两家公司在2009年实现了扭亏为盈。

　　不过，重庆百货2009年的营业收入虽然增长了13.88％，但归属于上市股东的净利润较2008年同比却减少3.28％。大商股份在去年上半年出现10年来最差业绩，净利润下降73%，2009年业绩仍旧预亏。

　　经营水平的提高以及成本的下降是百货公司实现业绩增长的主要原因。

　　合肥百货表示，2009年利润大幅增加的主要原因是公司提升运营质量，强化源头采购和品牌建设，减少采购中间环节，不断完善品牌结构调整，提升毛利水平。同时，加大营销力度，降低运营成本，使公司主营业务收入和主营业务利润增长。

　　新华百货则表示，坚持效益优先的原则，强化预算管理，深入推动企业的整体精细化运营管理，不断挖掘公司增长潜力，这一系列措施使企业较好地完成了本年度的经营和发展目标。

　　西单商场方面表示，专营专卖成为西单商场扭亏为盈的新生力军。西单商场旗下的法雅体育、西羽戎腾店铺规模截止到去年已分别达到205家和10家，两家公司2009年实现销售6.46亿元，利润2413万元。外埠市场收益也为西单商场盈利贡献突出，其西部地区业务尽管全年总营收约6亿元，却同比增长了18.52%，较北京地区业务3.85%的增幅更为迅速。

    二线城市成拓展重点

　　工信部公布的数据显示，2010年2月，全国百家大型零售企业实现零售额381.6亿元，同比增长79.4％，相比上年同期负增长的情况，销售大幅上扬。2月份，百家大型零售企业食品类零售额同比增速达91.1％。1～2月份，百家大型零售企业零售额增速达到24％，同比提高了15.3个百分点，表明市场已基本恢复到金融危机前的水平。

　　数据显示，受春节消费繁荣兴旺的影响，2010年1～2月社会消费品零售总额保持平稳快速增长；1～2月CPI同比增长2.7%，春节因素、食品类和居住类价格上涨是推动其涨幅继续扩大的主因；消费者信心、满意、预期指数弹性增强。

　　渤海证券认为，行业基本面数据的好转使零售行业的未来发展充满希望。从商品品类销售数据和业态发展看，百货店和专业店要好于其他零售业态。同时收入作为消费驱动指标，收入增速也逐渐提高，表明消费的增长可持续。

　　渤海证券认为，世博会时间跨度长，人流可能超预期。建议投资者关注世博和整合预期兼具的品种，如百联股份、新世界、益民商业、上海九百。

　　华泰联合证券分析师吴红光表示，百货行业作为最受益于消费升级的业态，其生命周期在中国较长，是目前的主流零售业态。以王府井、大商为代表的百货全国连锁及部分区域龙头在经营管理层面上具备了相当水准，具备优良资产但经营效率低下的整合标的频现，使得整合增效成为2010年行业最大亮点。  

　　摩根士丹利也将中国百货商店类股评级为吸引，认为其基本面将在2010年上半年复苏。并称，基于市场调整，以及这类股份的估值有吸引力，将寻找买进的机会。

　　摩根士丹利预计该行追踪的零售类股2010年盈利增长率将在20％~50％，或相当于3年的复合年增长率达20％~33％。

　　中国百货商业协会会长楚修齐指出，2009年行业的主题词为“促销”，为了提高营业收入，百货公司的促销活动此起彼伏，这也导致了行业盈利空间进一步收窄。与此同时，百货发展结构不平衡的现象比较突出，局部过剩，整体不足。东部发达地区城市饱和程度高，中西部地区不足。他认为，2010年行业面临更多的竞争和复杂的挑战，将出现强者更强的局面。同时，行业巨头和区域龙头将展开二三线城市的市场角逐和拓展。

　　事实上，今年春节期间全国各地零售额增速不尽相同。其中福建、重庆、黑龙江重点监测零售企业销售额同比分别增长34.5％、25.1％和23.6％；辽宁、安徽、陕西、四川、河南、江苏等地均增长20％以上；北京、上海零售额增速则仅为15％～16％。二三线城市零售额增速明显高于一线城市。这意味着二三线城市的零售行业一季度业绩增长有望超过一线城市。国信证券建议投资者重点关注区域龙头。