冬天过了，春天还会远吗？这句话用在家世界连锁商业集团有限公司（下称家世界）董事长杜厦的身上并不恰当。刚刚过去的2006年冬天，杜厦变卖部分家产救急。但春天终究没有来，这一次，杜厦的大甩卖来得却更彻底了。

　　不久前，一则在业内传闻已久的并购消息最终得到证实，华润（集团）有限公司（下称华润）宣布，收购家世界连锁超市有限公司（下称家超）全部股权。至此，苦心经营家世界数十年的杜厦，黯然退出零售业舞台。

　　杜厦退出的背后，是资金链断裂的无奈，还是以退为进的战略转型。经过多方了解，《财经时报》试图从已获得的各方信息中，还原出家世界退出的路径和真相。

　　退出背后

　　家世界的人似乎都不愿意多说。杜厦和其长子杜宇村的电话均无人接听。家超公关主管徐志南则对《财经时报》表示：一切以华润方面的公告为准。而杜厦在去年12月做客东方卫视时还雄心万丈地说：“我们预计在今年年底之前把所有的问题全部解决。”

　　从2005年开始，为了实现海外上市，家世界开始了无序扩张，为最终资金链断裂埋下伏笔。杜厦所说的问题就是家超大量拖欠供应商货款，通常这是零售业的资金链断裂的集中表现。

　　杜厦想出的解决办法就是甩卖家产，在去年年底的短短3个月，他将家世界的8家超市和12家建材超市卖给了山西美特好和美国家得宝。

　　但杯水车薪并不能解决所有的问题。据公开资料了解，家世界的欠款分为2个部分：欠招商、建行、信合等银行贷款约29亿元，欠供应商近40亿元。而杜厦的前两次甩卖家产仅仅换来7.5亿元。

　　曾经视为救命稻草的12亿元战略投资也没有了下文，知情人士告诉《财经时报》：“与海外投资基金的谈判本来就是八字没有一撇，对方只进行了前期的尽职调查就撤退了。”

　　这一切都给了杜厦太多的压力。杜厦在天津有一个高尔夫球场，这也是他最大的爱好。但那里的员工告诉《财经时报》，曾经可以连续数周冒着高温打球的杜厦，最近已经很少出现在这块球场上。

　　甩卖细节

　　此次华润的收购或许能够大大缓解杜厦在资金方面的窘境。虽然双方的并购意向一直到3月份才正式曝光，但早在去年年底，华润就已经开始了和家世界的并购洽谈。

　　知情人士透露，家世界出现资金链危机后，包括物美、大润发等在内的很多零售企业都对家超遍布北方的门店垂涎。但家世界最终选择了华润。在双方的合作中，曾经的家世界集团执行副总裁——华润万家有限公司现任副总裁陈硕起到了穿针引线的作用。

　　虽然双方都没有透露此次并购交易的细节。《财经时报》了解到，早在1月31日，华润万家有限公司副总裁王维勇与家超财务副总裁王洋，就草签了收购价格为37亿元的收购合同。

　　华润获得了家超55家门店的经营权，同时，华润也将接手家超与供应商的债务关系。上述知情人士介绍，华润最初希望以参股的形式介入，但家世界方面坚持华润负责供应商的债务。最终，华润只得全面并购。

　　２月６日，以王维勇为首的华润工作组就进驻了家世界总部，对接家世界的审计，财务、发展、法务各个部门，并对各门店进行资产评估。

　　3月12日，谣传已久的收购终于在家世界总裁于鲲致全体员工的一封信中得到证实，家超成为华润旗下子公司，于鲲也将出任该子公司——华润万家华北区大综超有限公司总裁。

　　蓄谋已久

　　透过家世界在过去半年内的种种行为可以看出，杜厦最后的大甩卖是早有预谋的。在去年年底，家世界就传出消息，杜厦将从家居出售款中拿出一部分用于回收内部老员工股权。从创业至今，家世界大约有280个股东，持有约39.99％的股份，其余股权为杜厦持有。

　　知情人士告诉《财经时报》，此次回购在1月初就已经完成，回购的价格大约在2.98元/股左右，收购金额在2亿元左右。几乎是同时，杜厦将曾经高薪聘请的“洋高管”全部辞退，并将首席执行官移交给长子杜宇村。这些都被看作杜厦彻底退出的信号。

　　家世界从创立初期，一直采用的就是地产和超市经营结合的模式。业内一直有观点认为，杜厦此次大甩卖是在收缩战线，回归房地产的本行。

　　据了解，在家世界目前所有的店铺中，纯租赁的物业仅有10％，合作开发的大概占有20％-30％的比例，其余全部都是自有物业。

　　拥有自主产权的大量资金投入，使得家世界最终陷入了当下的困境。但家世界并不算是真正的输家。虽然家世界出于资金困难，不断出售旗下资产，但始终坚持“只卖经营权、不卖房子”的原则。

　　家世界品牌下有3个独立运作的公司。分别是天津家世界连锁超市有限公司、家居建材有限公司和家世界商业连锁有限公司。现下前两者的经营权都已经卖出，但物业仍在杜厦掌握之中。在目前土地价格一路看涨的行情下，杜厦仍可以坐收“房租”。

　　目前，杜厦在天津投资的伊迪百货已经进入了二期建设。这个独立于家世界体系之外，号称是加拿大在华投资的外商独资大型商业百货公司，或许是杜厦的下一个掘金点。