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    家居企业间的融资收购不是新鲜话题，但仅仅过去了三个月就反悔了的却并不多见。5月22日，2014年度家居业最大的收购案——红星美凯龙收购吉盛伟邦“黄了”的消息震惊业内。

    5月22日，红星美凯龙与吉盛伟邦分别在各自的官方网站上发表声明证实终止收购的消息，声明表示将之前双方签订的《股权受让框架协议》变更为《品牌许可使用合同》，吉盛伟邦将其商业品牌独家授权予红星美凯龙在全国范围内发展新商场，红星美凯龙将实施双品牌战略，发展“红星美凯龙”和“吉盛伟邦”家居商场。

    据消息人士透露，此前双方签订收购协议后，红星美凯龙只付给了吉盛伟邦2亿元的首付款，此后便无下文。此次终止收购，按照协议，红星美凯龙可能要赔付5亿元的违约金。

    本已板上钉钉的事情，为何出现如此戏剧性的变数？对此，业内有多种猜测，特别是红星美凯龙刚刚IPO预披露不久，差不差钱自然会成为各方关注的核心点;此外，对于收购价格是不是高了，红星美凯龙老板车建新是不会后悔了也是一个猜测；而在众多猜测背后，受目前整个市场大环境的调整，可能出现的市场风险或是导致红星采取了“激烈”的保守行为。

    猜想一：红星美凯龙差钱

    收购终止的消息传出后，红星美凯龙是因为“缺钱”的消息不绝于耳。但这一说法遭到了红星美凯龙品牌中心负责人宋丹的否认：“红星美凯龙并不缺钱，我们有融资渠道，经营收入也不错。”

    按照宋丹的说法，根据今年4月30日红星美凯龙在中国货币网公布了未经审计的《2014年一季度合并和母公司财务报表》显示，红星美凯龙在2014年第一季度经营活动产生的现金流量净额10.95亿元，比去年同期上升21.3%;2014年一季度，红星美凯龙的经营现金流覆盖率是3.31，公司每实现1元钱的税后净利润，就有3倍多的经根据相关数据，2014年一季度，红星美凯龙的资产负债率(合并口径)从75.5%略降至75.2%，如果区分负债的付息情形，公司的有息负债率(合并口径)则从46.1%降至45%。截至目前，红星美凯龙还从私募机构融资了近30亿元，加上自身发型的15亿元的中期票据，红星美凯龙已在资本市场募集资金超45亿元。此前IPO预披露，也是继续走向资本市场，募集资金的重要举措。

    宋丹还表示，从红星美凯龙账上的现金及现金等价物来看，2014年一季度红星美凯龙的期末余额为32.84亿元，至少从账面资金上，红星美凯龙“娶”吉盛伟邦还是不差钱。

    猜想二：收购价格过高

    此前有分析称，红星美凯龙此前收购吉盛伟邦主要是为了提升家居品牌的招商能力，加强渠道控制能力，为上市做准备。但在此次收购失败后，有业内知情人透露，是因为车建新觉得收购价格高了，感觉吃亏，所以宁可赔付违约金也要终止收购。

    据了解，东北人邹文龙于1989年创立了吉盛伟邦集团。早在2009年下半年，业内便风传，红星美凯龙和吉盛伟邦将开展所谓“深度合作”。2010年1月，媒体更是披露双方即将公布收购消息，价格约为28亿元人民币。邹文龙当时回应称，“确有其事，但不是收购，是两个企业合并重组。但该事在去年(2009后)年底，因‘某种原因’，已经终止。”有分析认为，根本原因是价格当时没谈拢。

    红星此次收购吉盛伟邦价格22亿元人民币，比几年前传闻的28亿低了20%还不止。“这个价格并不高。”上海建配龙集团公司董事长郑良贤表示，“我们建配龙房地产公司有栋楼卖出来就是30个亿。更何况是一个在多个城市有连锁店的公司。”

    此外，业内一位不愿透露姓名的上海某著名家居卖场相关负责人也表示，吉盛伟邦这个评估价并不高，光是吉盛伟邦家具村就很值钱了，旁边就是奥特莱斯，位置相当好了。

    猜想三：行业调整致信心不足

    既然不缺钱，收购价格又不高，为何红星美凯龙现阶段不愿意“娶”吉盛伟邦呢?自年初以来，全国各地房地产市场出现的波动让家居建材行业也感受到了些许“寒意”。此外，家居流通行业卖场的扩张与竞争整处于最惨烈的阶段，再加上互联网电商的潜在冲击，这些都让传统家居卖场感到经营压力。

    对此，有业内人士认为，因为吉盛伟邦的优质资产并不多，卖场过剩时市场是充分竞争的。因此，在行业不景气的情况下，大手笔的并购可能会给企业发展带来风险。

    “家居行业现在是处于过剩的阶段，不仅包括相关家具建材的产能过剩，同时也包括流通渠道家居卖场的过剩。”有专家表示，现在在家居行业门槛还是那么低，同质化性竞争也越来越激烈，再加上目前市场大环境的波动，传统家居卖场感受到大的压力在所难免。（张岚）