或将收购梅西百货 哈德逊湾是何方神圣

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　　最近，全球零售业最大的新闻莫属梅西百货集团的交易传闻，而传闻中最大的潜在买家一直被认为是加拿大的零售巨头哈德逊湾集团。据当前的估算，哈德逊湾的总市值大约在15亿美元左右，而梅西百货的总市值大约在200亿美元以上。体量悬殊如此之大，先不说交易成功与否，至少可以说明哈德逊湾绝非等闲之辈。

　　历史比加拿大还长

　　哈德逊湾公司历史比加拿大立国的时间还长出近两百年。

　　众所周知的是，哈德逊湾是一家大型零售百货公司，但可能很多人不知道的是，哈德逊湾是加拿大乃至整个北美历史最悠久的公司，是欧洲人开拓新大陆的先驱，其历史比加拿大立国的时间还长出近两百年。

　　在加拿大的五分钱硬币上，有一面铸刻着当地的特产：河狸。早在17世纪，正是这些小东西吸引了成群结队的欧洲探险家和商人来到北美大陆。当时的欧洲，穿戴河狸的皮毛成为一种时尚，因此欧洲本地的河狸皮毛供不应求。就在欧洲的河狸因此要绝迹的时候，美洲出产河狸的消息不胫而走，再加上当时哥伦布已经发现了新大陆，由此点燃了欧洲探险家和商人的希望之火。

　　英国人哈德逊沿着北美的内陆河流一直北上，到走到尽头时发现了一个大海湾，哈德逊海湾因此而得名。

　　十七世纪中叶，法国殖民者立足于魁北克，并与重要的原著民部落建立了良好关系，垄断了北美的皮货贸易。英国眼馋之际，两个来自于新大陆的探险家觐见英国国王查理二世，并告之他们有一片河狸区域，从哈德逊湾直接南下即可，不必穿过法国殖民区。

　　到嘴肥肉岂能不要？为了在皮货贸易上分一杯羹，查理二世出钱资助商队，命王子鲁伯特为董事，1670年哈德逊海湾公司在英国正式成立。

　　据财富深度调研媒体CTV的报道，查理二世给予了当时的哈德逊湾公司 “王家特许”，这就意味着哈德逊湾在当时拥有皮货贸易的垄断权。英国王室还划拨给哈德逊公司390万平方公里的土地，即所谓的“鲁伯特领地”，它占据现在加拿大大约三分之一的国土，并且一直延伸到美国，使得该公司成为当时全世界最大的土地拥有者。

　　然而，无论哪个时代，商业竞争都是残酷的。随着哈德逊湾公司的到来，法国人独占皮货贸易的局面被打破了。为了捍卫商业利益，英法两国的海军不断在新大陆交锋。

　　十八世纪后半叶，英国人摧毁了法国在新大陆的殖民区，至此法国公司被全部赶出北美洲。法国人虽然走了，但哈德逊湾并没有向他们预期的那样独享皮货贸易。新的挑战来自于欧洲和美国的自由商人在蒙特利尔成立的西北公司，激烈的竞争促使两个公司开始拓展新的货源，最终因为战线拉得过长而无法维持，1821年哈德逊湾与西北公司合并，此后哈德逊湾进入鼎盛时期，已无竞争对手。

　　然而，哈德逊湾对大片土地的占有不可能永远持续下去。十九世纪中叶，英国与美国达成协议，划定了加美边界，哈德逊湾跟着退出了划给美国的土地。

　　1867年加拿大建国，政府开始与海湾公司商讨“鲁伯特领地”的归属。1869年哈德逊湾响应英国政府的命令，与刚刚成立的加拿大自治领达成协议，将“鲁珀特领地”交出，获得了30万英镑补偿以及西部贸易点周围的土地。此时，欧洲大陆风气已变，河狸皮渐渐失去价值，皮货贸易也开始衰落，哈德逊湾公司的经营方向也逐渐从毛皮贸易向零售百货和土地销售转型，逐渐发展成今天的百货公司。

　　1970年哈德逊湾公司将总部从英国迁至加拿大，成为了地地道道的加拿大公司。不过，今天的哈德逊湾公司，至少从股权上来说，已经不属于加拿大。2006年美国商人收购了其多数股权，两年后又转手卖给了另一家美国公司。所以准确地说，哈德逊湾已经成为美国商人掌控的国际商业集团。

　　并非零售界一抹亮色

　　在撇除新业务之后，其销售和盈利仍然显示出北美百货零售版图目前的困境。

　　曾经以皮毛贸易、土地销售和零售百货三大业务支撑的哈德逊湾公司，也曾涉猎过渔产、畜牧、石油、天然气甚至动漫电影等领域。在上世纪60年代，公司高层壮士断腕，放弃多元发展战略，全力打造零售业。

　　近些年哈德逊湾一直在进行战略调整，收购了数家公司。如今的哈德逊湾公司已经组建了一个自己的帝国，包括哈德逊湾百货连锁、美国奢侈品连锁百货公司 Lord＆Taylor 及Saks Fifth Avenue 百货。

　　有分析指出，纵观其过往的收购历史，其最擅长的就是运用极其复杂的财务结构和极少的自有现金去收购公司或不动产。

　　2013年哈德逊湾以24亿美元收购了美国高端百货Saks Inc.，当时哈德逊湾的融资主要靠发行新股和贷款。几年后哈德逊湾用Saks's门店和其他资产与购物中心运营商Simon Property Group成立了一个不动产合资公司。随后该合资公司举债数百万美元，用来支付收购Saks的第一阶段付款。结果就是哈德逊湾仅仅用了不到Saks旗舰店Fifth Avenue store的价格收购了Saks整个公司。

　　2015年哈德逊湾又以同样的手法买下了德国最大最受欢迎的百货连锁Galeria Kaufhof，通过出售Galeria Kaufhof旗下部分资产给其与Simon的合资公司而获得融资。

　　2016年1月，它又闪购了电商Gilt。

　　全球传统零售业普遍不景气的近年，不少报道称哈德逊湾通过收购使营收增长，是近年来全球实体零售业少有的亮点。

　　然而，根据数据公司PitchBook提供的数据，哈德逊湾的主要财务数据确实在过去几年呈上涨趋势，2016年营收竟是2012年两倍多，但主要原因是对欧洲市场的扩张以及对美国电商Gilt的收购。但在撇除新业务之后，其销售和盈利仍然显示出北美百货零售版图目前的困境。

　　而到了当年第三季度，哈德逊湾由盈转亏，该季度录得净亏损9420万美元。虽然零售销售总额同比增加28.6%至，主要得益于新增的欧洲百货业务和Gilt的收入，但仍不及市场预期。哈德逊湾也据此下调了全年销售及盈利预期。

　　可见，哈德逊湾也并非是全球实体零售业中的一抹亮色。

　　哈德逊湾主席Richard Baker曾表示，尽管百货业艰难是事实，但是百货公司市值明显都被低估，投资者忽略了百货业地产的价值。

　　Bloomberg Intelligence分析师Poonam Goyal表示，传统零售并没有死，而是它们都太庞大了。他表示，像哈德逊湾这样的公司，既可以看作是零售商，又可以看做是潜在的地产信托基金。在目前市场上，如果以适当的价格买到既有好的资产又有好的品牌的中型零售商（梅西百货则是最好的一个），该公司在房地产方面同样有很多潜在的机会。

　　M Capital Partners Inc. 分析师Steven Salz 在接受彭博社采访时称，一旦哈德逊湾真的收购梅西百货集团，前者可能会打包后者的200亿美元的地产资源捆绑进入其地产信托公司HBS Global Properties，并日益壮大后再IPO。

　　假如此次收购梅西的传言为真，那么哈德逊湾公司将在全球拥有超过1200家百货店面，成为世界上最有实力的零售业公司巨人之一，同时也将成为最具全球知名度的公司之一。

　　有业界人士指出哈德逊湾收购梅西百货后，将能为后者提供最具商业潜力的零售地址，并选择出售部分不理想的零售位置，从而提高梅西百货的房地产竞争力，摆脱其苦苦挣扎的零售窘境。

　　至于这笔潜在交易能否提振梅西百货甚至整个美国零售业的低迷业绩，多数分析人士持观望态度。尽管哈德逊湾拥有丰富的零售运营经验，梅西百货的加入将进一步丰富其品牌矩阵，避免竞争压力，但过大的规模可能成为另一种风险。希尔斯百货破产就是前车之鉴。