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　　作为“望远镜”的经济先行数据PMI的小幅回落，显示我国经济虽然继续走稳但是基础尚待夯实。时隔不久，海关总署5月8日公布的进出口数据表明，我国进出口形势继续向好，宏观经济企稳的势头继续延续。

　　基数效应和周期性因素
　　支撑出口数据好转

　　联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩认为，除了4月份的基数效应对数据造成的拱起外，周期性因素仍将支撑贸易数据维持相对较高的位置。

　　分析人士指出，一般来讲，传统劳动密集型产品更容易受到全球经济形势波动的影响，4月份传统劳动密集型产品出口增势显著，反映出全球经济出现一些积极现象并带动我国外部需求有所改善。然而，近期全球经济又添变数，黄金和大宗商品价格出现大幅下跌，实体经济表现弱于此前市场的预期。综合来看，世界经济复苏依旧疲弱。在外部环境未有大改善的背景下，我国出口难以持续大幅增长势头。

　　从国别和地区来看，我国与东盟的贸易增长较稳定，成为拉动我国出口增长的一大亮点。交通银行（601328）金融研究中心研究员陈鹄飞分析表示，由于中国与东盟国家共处相近的文化圈内，双边贸易成本普遍较低；同时受益于国际加工制造业梯度产业链条，中国与东盟形成紧密的上、下游分工格局，区域市场的周期性回暖推动了4月份中国出口的继续向好。此外，4月份中国对发达市场的出口跌幅也已经开始明显收窄，整体趋好态势明显。

　　内需回稳
　　对进口拉动明显

　　在我国出口保持稳定的同时，4月份进口出现较大幅度的回升。国内投资保持稳定增长，成为拉动进口增长的一大重要因素。

　　4月份我国房地产市场依旧散发暖意，房地产开发企业看好后期房市走势，推动房地产投资继续保持回暖态势，再加上前期固定资产投资项目的陆续开工，在大型投资项目带动下，与其相关的铁矿砂及其精矿等部分大宗商品进口开始回暖，内需回稳对进口的拉动作用开始显现。

　　陈鹄飞表示，从4月份设备制造业、金属制品业的进口需求同比变动看，虽然仍属于负增长阶段，但降幅明显收窄，表明微观制造业实体的自主性投资需求已有恢复性增长。

　　也有分析人士指出，4月份进口的回升具有周期性特征，一般来讲，春节过后的二季度是企业传统的开工旺季，在加上去年同期的低基数效应拉高了进口的增速。此外，在我国继续加大基础设施投资力度的背景下，对原材料的需求将进一步上升。

　　全年进出口或呈

　　弱增长格局

　　诸多市场人士预计，5月份出口同比增长仍将保持在较高水平。从国别和地区来看，二季度中美贸易将继续好转，来自拉美、东盟等新兴市场的出口需求也将表现强劲。随着欧盟经济的逐步稳定，中欧贸易有望趋于回暖。

　　杨为敩认为，从全球的需求体系来看，中国的基建投资和美国制造业回流速度是国内进出口最为关键的变量，前者将先于后者，预计未来几个月进口或将继续强于出口，而整体外贸增速维持在10%至15%的水平上。

　　陈鹄飞分析表示，整体看来，中国外贸发展面临的国内外环境也比去年有所改善，但制约因素错综复杂，挑战和压力仍然较大。如果外部环境不发生大的变化，2013年全年中国进出口将延续平稳增长态势，增长速度有望略高于上年，但大幅回升的可能性不大。

　　而安信证券则预计，考虑到最近全球制造业放缓趋势，预期出口可能进一步下滑至10%左右的水平，进口可能将更为显著回落。国海证券（000750）认为，出口增速未来还有较一季度小幅下调的可能，在未来一段时间外贸弱势增长的市场预期将是常态。

　　值得关注的是，近期在人民币升值预期之下，我国出口仍保持了两位数的增长。从理论上讲，在我国既有的资源要素禀赋下，短期内人民币实际有效汇率的持续升值，可能会在一定程度上挤压出口企业的利润空间，不利于出口的持续增长，因而理论上会看到“币值劲升、出口下滑”的格局。

　　而且从PMI新出口订单持续数月的下滑走势来看，当前人民币的持续升值在一定程度上打压了出口企业前景预期，不利于出口的持续增长。但数据显示，出口同比多增与人民币币值劲升并存。

　　陈鹄飞认为，在4月份市场普遍预期欧央行、澳大利亚央行等海外发达经济体调降基准利率的背景下，受“中外利差倒挂”预期的驱使，又开始出现海外资本借道经常项目账户流入国内的现象；而近期人民币实际有效汇率的持续单边升值，也在一定程度上强化了市场上普遍存在的“热钱借道流入—人民币升值—热钱借道流出”这一适应性预期。

　　专家建议，如果出现热钱快速流入和流出，将对我国经济平稳运行带来潜在风险，虽然我国资本项目目前尚未放开，大量热钱流入的可能性并不大，但我们必须未雨绸缪，及时做好防范工作。