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     经济增长、温和通胀、政策促进共同驱动行业持续向好。自0904以来,社会消费品零售总额增长率迅速回升并超越2008年同期水平,行业景气度再创历史新高。2010年1、2月,社消零售总额分别为12178亿元、12334亿元,分别同比增长14.10%和22.10%;剔除物价因素,实际增速分别为12.1%和19.1%:剔除春节因素,2010年1—2月社会消费品零售总额累计同比增长17.90%,比09年1-2月累计同比增速15.20%提高2.7个百分点。行业景气度持续向好。

　　A股零售公司的三种类型:成长型、价值型、其他型。成长型零售公司诞生于消费升级时代,最大限度地受益于产品、区域、消费方式升级。该类公司的出现往往伴随着新的商业业态和模式的诞生,其成长空间大、投资收益高。价值型公司主要是那些稳健成长(非高速成长)的区域性零售龙头公司,该类公司基本面良好,深耕区域市场,发展稳健,投资风险较小,但国有公司的管理效率普遍较低,而民营公司的效率较高。其他类公司主要包括资产重组型、事件驱动型和主题概念型公司,该类公司投资风险较大,股价随事件驱动而异动。

　　消费升级,商业零售公司迎接成长的新时代。随着中国经济结构转型,消费逐渐崛起,消费升级时代正悄然来临。从子行业角度看,家电连锁和IT连锁公司2010年1-3月迄今销售火爆,同店销售增长率在25%以上;百货类公司则在各区域范围内充当着服饰珠宝等消费升级类产品销售的功能。超市子行业则受益于CPI回升和城市化率的提升。

　　行业评级与投资策略:维持行业“强于大市”评级。投资策略上,我们认为选择零售股公司必须具备三个条件:估值合理;公司治理良好、能够精细化管理;外延扩张或标准化复制能力强。随着消费升级、区域经济的发展、我们认为应首选公司治理较好的成长型公司,包括:天音控股、宏图高科、海宁皮城、苏宁电器。此外,还可重点关注估值较低、公司治理较好的价值型公司如:东百集团、新华百货、武汉中百、广百股份、鄂武商、西安民生、欧亚集团、银座股份、百联股份等。