2010年五一期间，全国各大、中、小型城市的重点样本企业均比去年销售额均有不同程度的增长，北、上、广三地的重点样本企业在“五一”三天假期，销售额分别增长约18%、22%和17%，其他地区涨幅主要在15%～30%之间；据我们的不完全统计，上市公司的销售额增长主要10%～60%之间。另外，境内银行卡的跨行交易同比增攻35%，其中世博会及中西部的银行卡交易大幅增长。

　　评论：

　　虽然全国数据未出，但可以发现全国各大、中、小型城市的消费总额均比去年有不同程度的增长，增长范围集中在15%～20%之间，上市公司的增长普遍更快。另外三天假期，银联卡境内跨行交易金额达711亿元，同比增长35%。其中上海世博会和中西部地区的银行卡交易大幅增长，成为“五一”期间全国刷卡消费的两大亮点。

　　因此，我们认为行业进入繁荣十年：

　　1)经济增长、城市化及人口红利三大长期因素推动行业走向繁荣十年：我们认为消费行业将伴随经济结构的调整、城市化进程加速、人口红利高峰的到来这三个长期因素，推动行业进入10年黄金繁荣周期。

　　2)房地产降温进一步推动消费内需：房市政策及房价的不稳定，导致居民更愿意把可支配收入用来购买日常商品，而不是房产。

　　3)家电下乡、以旧换新政策持续：继续推动消费、特别是二线城市的消费增长。

　　投资策略：

　　我们认为，在不确定性的市场中最重要的策略，就是把握增长确定的行业及公司。在国家促内需、调结构、促消费的政策刺激下，消费的稳定高速增长将是2010年确定的主题。继1季度消费表现良好之后，五一节行业仍维持强劲的增长，随着企业盈利提速及通胀预期渐起，我们维持行业的“推荐评级”，建议超配那些估值合理、增长确定的消费公司，重点推荐苏宁电器(10.27,-0.27,-2.56%)、新华百货(35.08,-0.73,-2.04%)、通程控股(10.35,-0.20,-1.90%)、鄂武商、武汉中百(11.27,0.27,2.45%)、银座股份(26.80,-0.70,-2.55%)、东百集团(10.39,0.14,1.37%)、家润多(19.05,0.65,3.53%)、成商集团(15.14,-0.08,-0.53%)等。

　　五一期间销售数据：

　　北京地区重点样本企业三天销售额23.9亿元，同比增长18.3%：其中百货商场6.6亿元，同比增长20%；连锁超市4.4亿元，同比增长12.2%。其中，百货类占整体销售额的27.62%，高于连锁超市、家电等。苏宁较去年同期增长2倍以上，国美同比增长近100%。监测数据显示，“五一”假期三天，36家百货商场销售额6.6亿元，同比增长20%；连锁超市4.4亿元，同比增长12.2%；专业市场2.7亿元，同比增长25.8%。

　　上海地区1－5日共实现营业收入41.31亿元，同比增长22.1%：日均销售达到8.26亿元。其中购物中心5.05亿元，同比增长41.5%；百货商厦实现销售10.63亿元，同比增长22.6%。上海27家购物中心、84家百货商厦分别实现销售5.05亿元、10.63亿元，同比增长41.5%、22.6%。百联、光明集团销售规模领先，分别实现零售额10.81亿元和2.94亿元，同比增长12.8%和10.3%。第一八佰伴(1.07亿元)、奥特莱斯(4893万元)、东方商厦徐汇店(3440万元)和市百一店(3338万元)。值得注意的是，今年“五一”节上海的日均销售达到8.26亿元，比2000年国家实行长假制度时的“五一”节平均日销额(1.39亿元)增长了4.94倍。

　　广州地区1－3日销售总额超3.4亿元，同比增长17%：其中，广百百货营业额1.6亿元，同比增长30%；友谊商店营业额6000万元，同比增长15%。天河城百货营业额3950万元，同比增长约20%。

　　沈阳：当地10家重点监测样本企业销售额同比平均涨幅12%：卓展同比增长57%，中兴商业(14.50,-0.02,-0.14%)大厦同比增长14.21%。大型超市商品销售增长表现相对平稳，同比平均涨幅10%。其中，沃尔玛(中街店)同比增长22.88%，家乐福(北站店)同比增长13%。连锁零售方面，国美、苏宁销售额同比涨幅均在20%左右。

　　青岛1－3日青岛市十大商贸集团实现销售额4.1亿元：其中，海信广场、国货集团、北方国贸、国美电器销售额均增长了30%以上。五大重点商圈(香港路、台东、中山路、李村和香江路)这些大型商场和商业街消费聚集力的拉动下，亦实现了15%以上的销售增长。烟台：1－3日烟台市的消费品零售总额达12.7亿元，比去年同期高出了19.5%：重点监测的振华百货、家家悦、莱州百大、招远金都、大润发和沃尔玛等大型商场超市的销售额较去年同期增长了21.1%。

　　南京40家重点商贸企业，1-3日共实现销售收入11.54亿元，同比增长15.2%：14家百货店实现销售收入2.28亿元，同比增长17.7%。金鹰、东方、华联、德基增长均超过20%。其中服装增长26%、金银珠宝增长27.9%、鞋帽增长33.1%、化妆品增长42.4%、通讯器材增长48.2%。金鹰商场的日均销售额都超过了1500万，同比增幅在25%。

　　石家庄：北人股份(7.84,-0.03,-0.38%)、东购、建华等8大百货卖场在“五一“3天实现销售收入15901.8万元，同比增长28.3%。其中，北国超市、保龙仓、天客隆等26家卖场3天实现销售收入5743.5万元，同比增长15.6%。

　　洛阳：据当地商务局对王府井(35.60,-0.21,-0.59%)、丹尼斯、中央百货、大张、家乐福五家大型商场(超市)监测，5月1－3日累计实现销售额3129.9万元，同比增长26.7%。

　　陕西：1－3日小长假期间，全省消费品零售总额达42亿元，同比增长23%。西安大型百货店应季服装、化妆品、皮具、珠宝饰品等热销商品增幅都在40%以上，其中，民生百货同比增长49.78%。华润万家同比增长28.2%，其中烟酒、饮料、休闲食品等热销商品占60%。世纪金花相比去年同期增长33.4%。连锁零售方面，西安国美、苏宁两大专业店在节日期间销售同比增长41.5%。

　　银川五一期间累计销售总额8749.14万元：五一”小长假期间，银川市消费品市场异常火爆。据银川市商务局所监测的新华百货商店股份有限公司、宁夏国芳百盛购物广场、北京华联股份(8.49,0.01,0.12%)有限公司银川分公司、银川双宝副食品有限公司等7家重点零售企业数据统计，3天累计销售总额8749.14万元，同比增长5.74%。

　　盈利预测及评级：

　　分业态来看：连锁家电方面，在“家电下乡”、“家电以旧换新”等政策的推动下，近期家电、通讯产品持续旺销，我们认为，随着这些刺激消费政策的覆盖范围的扩大，将进一步推动相关产品的销售，继续推荐苏宁电器；百货方面，随着经济形势好转，居民收入提升，百货重新步入景气回升阶段，百货投资可分为“内生业绩改善型”(如合肥百货(15.86,0.20,1.28%))及扩张型(如银座股份)我们建议对区域龙头百货进行组合配置，相当于配置一个“全国性百货公司”，现阶段建议重点关注中西部的百货公司，如新华百货、通程控股、银座股份、东百集团、家润多、成商集团等。

　　连锁超市方面，连锁超市公司业绩将继续保持平稳较快的增长，主要推动因素包括：第一，CPI上涨提速，推动内生收入增加；第二，主营生活必需品，消费需求刚性；第三，外延扩张能力较强，因此我们继续推荐区域连锁超市龙头企业，如鄂武商、武汉中百等，长期仍看好新华都(18.27,0.11,0.61%)。