核心提示： 根据统一企业中国年报显示，在报告期内，公司实现营收212.965亿元，同比上涨1.5%；净利润为8.782亿元，同比增长44.6%；公司毛利率33.1%，同比下滑1.3个百分点。

    在经历了连续4年业绩低迷后，统一企业中国控股有限公司（下称：统一企业中国)终于交出了一份2017年营收净利双增长的成绩单，然而这份看似亮丽的财报并未刺激到公司股价的上涨，因为靠“节流”换来的净利润增长，投资者并不看好。

    方便面业务下滑

    根据统一企业中国年报显示，在报告期内，公司实现营收212.965亿元，同比上涨1.5%；净利润为8.782亿元，同比增长44.6%；公司毛利率33.1%，同比下滑1.3个百分点。

    查看公司的两大主营业务数据显示，方便面和饮料的销售金额分别为81.62亿元和124.65亿元，分别下降0.7%和增长2.3%。

    值得一提的是，在公司营收同比增长1.5%，毛利率同比下滑1.3个百分点，两大主业一个下滑0.7%，一个增长2.3%的数据支撑下，统一企业中国的净利润却增长44.6%，而其在去年上半年还深陷业绩低迷，那么，究竟是谁支撑起统一企业中国全年利润增长44.6%呢？

    财报显示，统一企业中国2017年销售及市场推广开支同比下降11.9%至51.54亿元，而2016年为58.49亿元，同比减少了6.96亿元。另外，公司的行政开支同比减少了1.1%，由2016年的9.99亿元下降至9.87亿元。

    按照性质划分开支来看，统一企业中国去年削减了约4.53亿元促销及广告费用的开支，另外，公司员工福利开支，包括董事薪酬，去年也减少了1.51亿元。

    在业内人士看来，公司此举可能在短期内给销售额带来一定影响，并保证了盈利能力的提高，仅从这一层面看，削减促销及广告费用的策略短期是成功的。

    统一企业中国去年节约开支来增加公司的盈利能力一事，公司也在年报中提到，“管理层营业费用控管得宜”。

    值得一提的是，与竞争对手康师傅相比，统一企业中国的年报数据则显得暗淡。

    康师傅年报显示，去年公司实现营业收入589.54亿元，同比上涨6.07%，实现净利润18.19亿元，同比上涨56.59%。其中，饮料业务上涨幅度为6.96%，方便面业务同比上涨了4.91%。其两大主业的涨幅均超过统一企业中国。

    对此，中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬接受《证券日报》记者采访时表示，康师傅的市场广度、渠道深度以及对终端的掌控要比统一企业中国强，这也是康师傅2017年业绩亮丽的重要原因之一。

    在朱丹蓬看来，统一企业中国去年大手笔裁员，把开工率不好的工厂关掉，走轻资产之路，这是统一企业中国“新帅”刘新华在看到主业营收增长难的情况下做出的要利润的决定。

    “公司靠出售资产、压缩促销、广告费用来节流，没有爆款产品出来支撑，未来的发展非常危险。”朱丹蓬表示，没有开源只有节流的企业不具备长期发展的核心竞争力。

    在香颂资本执行董事沈萌看来，企业的成长必须依靠开源，只节流企业发展步伐不快，但相对而言抗打击能力也较强。“统一企业中国企业中国的经营模式相对保守，在业绩波动方面比康师傅更安全，包括从资金做现金管理上也可以看得出公司的经营风格。但毕竟统一企业中国主打的市场竞争压力大、发展潜力小，因此业绩表现较差。

    求利润或为保“帅位”

    2017年，统一企业中国部分工厂停产且裁员4000人的消息曾引发业内的高度关注。同样在这一年，统一集团以约13亿美元现金的价格出售与星巴克在中国华东市场合资企业的50%股权。

    对此，朱丹蓬表示，星巴克脱离统一集团，对于双方来说，都是一个各取所需、双赢的局面。一方面，星巴克收回统一集团的股权后，直接掌控了中国的市场，一些决策会更加快速。另一方面，统一集团目前处于再投资的阶段，出售星巴克，可以使公司的现金流更加聚焦。

    其实，近几年来，统一企业中国的业绩一直不太理想。从统一企业中国2013年-2016年的业绩报告来看，公司业绩增速明显放缓。

    2017年，统一企业中国凭借饮料业务上涨以及大手笔的压缩广告开支、压缩行政人员开支来保住业绩增长的同时，在缺乏爆款产品支撑的情况下，饮料行业的复苏也是成就其业绩增长的因素之一。

    根据统一企业中国业绩报告显示，公司的饮料事业收益为124.7亿元，同比增长2.3%。阿萨姆奶茶、统一绿茶以及统一冰红茶恢复增长。其中，茶饮料营收为59.64亿元，较同期增长0.8%；果汁事业收益取得20.39亿元；奶茶品类也出现了销量回暖，恢复正增长。

    对此，朱丹蓬分析称，统一企业中国业绩回暖总的来说归根于整个行业的复苏，基于整个新生代消费人群人口基数红利不断增加。“不过，对于这些企业来说，在未来的整个产品同质化的饮品市场如何做到更大更好，是众多饮品企业需要解决的难题。”

    对于未来，朱丹蓬预测，“从长远来看，统一企业中国的市场格局、产品组合、以及经销的套路难以支撑企业的快速发展，今年，企业营收不会有大的变化，利润上还会继续高举’节流’大旗，因此，统一企业中国的2018年依然追求稳步发展。”

    但是，纵观整个方便面和饮料市场，康师傅作为全国品牌，其霸主地位目前无人能撼动，但是，在日清食品方便面的扩张之下，统一企业中国的市场正在被日清侵蚀。

    根据日清食品公布的2017年财报显示，2017年，中国业务收入由146.1亿港元增加至151.6亿港元，较2017年上半年的负增长有所好转。

    “从经销商和市场来看，日清食品方便面的扩张，对统一企业中国造成致命的打击。”朱丹蓬表示，日清方便面抢不到康师傅的份额，那么就会捡软柿子捏。

    “一边是霸主康师傅的不断扩张，一边有新进者日清食品的抢食，统一企业中国在夹缝中生存，当他人都在发力时，其还一味地收力是错误的，这是刘新华在保帅位，对企业长期发展不利。”朱丹蓬如此表示。

    对于统一企业中国大手笔“节流”以及对方便面业务下一步的战略举措等问题，截至记者发稿，统一企业中国也未给予回复。