当地时间9月18日，美国知名玩具连锁店玩具反斗城正式申请破产保护，并在弗吉尼亚州的美国破产法院启动破产清算程序。曾经无比风光的玩具反斗城为何申请破产保护？这在美国的商业体系中意味着什么？实体零售业如何自保？我国内地玩具产业的蓬勃发展有何秘诀？央广《王冠红人馆》为您深度解析玩具反斗城濒临破产背后的那些事儿。

　　2015年12月30日在美国纽约，一名装扮成米老鼠的艺人从时报广场玩具反斗城门前走过

　　一、聚焦--玩具反斗城风光不再，濒临破产令人唏嘘

　　当地时间9月18日，玩具反斗城在美国弗吉尼亚州里士满城递交了破产保护申请书，据路透社报道，玩具反斗城背负的债务约50亿美元，其中约4亿美元将在明年到期。玩具反斗城在全球拥有约1600家门店，以及约64000名员工，仍旧前途未卜。该公司提交的破产文件显示，目前负债49亿美元，其中4亿美元需在2018年支付利息，还有17亿美元将于2019年到期。

　　玩具反斗城原是上市公司，2005年被私募基金KKR、贝恩资本公司和沃纳多房地产投资公司以66亿美元联合收购并私有化。公司宣告申请破产保护前，摩根大通等财团承诺提供超过30亿美元的资金支持其债务重组。对此，加拿大蒙特利尔银行资本市场公司分析师格里克·约翰逊表示，获得的30亿美元融资承诺有助于消除不确定性，增强供货商信心。然而，现在看来还是失败了。

　　玩具反斗城董事长兼首席执行官戴维·布兰登表示，玩具反斗城希望通过破产保护程序，和债权人重组高达50亿美元的长期债务，优化公司财务状况，增加公司投资弹性，以更好应对零售市场新形势和新挑战，保持公司发展的竞争力和可持续性。

　　玩具反斗城CEO戴维o布兰登

　　此外，美国玩具反斗城表示，大约1,600间Toys R Us及Babies R Us的店铺及网上商店继续营业，部分附属公司将进入法院的监控程序，并容许在进行债务重组时继续营业。但此次的破产保护只包括美国及加拿大的业务，欧洲、澳洲及亚洲等合共225间特许经营店及联营公司的业务，则不在保护之列。

　　"玩具反斗城亚洲"称，亚洲业务属独立法定个体，财务上独立于其他营运公司，店铺会如常运作，并强调财务稳健，亦在亚洲区内积极发展及进行投资，如未来数周会在内地增设22家新店。

　　二、解析--辉煌不再，多重因素冲击致使其申请破产保护

　　玩具反斗城小贴士

　　玩具反斗城(英语：Toys "R" Us，在其标志中的写法是Toys "Я" Us)是全球最大的玩具及婴幼儿用品零售商，通过整合各类品牌，向消费者提供全方位及一站式购物的体验。玩具反斗城是美泰和孩之宝最大的三家客户之一

　　玩具"反"斗城总部设在美国韦恩，在新泽西州。目前全球约有70,000名员工。主要在美国和波多黎各的873家玩具"反"斗城和宝宝"反"斗城的店铺销售，还在其他国家拥有600多家店铺，并在35个国家和地区超过140家特许专卖店。

　　为使顾客购物更方便，玩具"反"斗城每间分店都会分为7个主题区域，不同区域都有不同主题颜色，每个区都乐趣无穷：反斗一族(男孩的动感地带，区内有超级英雄模型、手办模型、电影和卡通主角等)、女孩至爱(不同类型的洋娃娃等)、合家欢游戏(最齐备的纸板游戏、家庭乐游戏、 策略游戏等)、益智玩具(积木、手工艺用品、电子学习辅助玩具和软件等)、潮流新领域(热卖的电子产品、收藏玩具、游戏等)、户外运动站(球类、自行车、游戏屋等)、BabiesRus(婴儿手推车、提篮、汽车椅等)。

　　玩具"反"斗城的"女孩至爱"区

　　债务问题+互联网经济的冲击造成申请破产的局面 

　　据悉，玩具反斗城背负的债务约50亿美元，高额的债务危机成为其申请破产的一大重要因素。

　　反斗城一家的负债总额就超过了此前26家破产零售商的负债总额

　　此外，互联网经济的快速发展对传统零售业造成巨大冲击。很多消费者反映玩具反斗城的产品定价较高,而且大多数可在网上找到同款,网上的定价也便宜得多,若不是因为有商场赠送的代金券,也不会选择在门店购买。的确，在国内一款迪士尼公主娃娃在玩具反斗城门店售价为139元,海淘代购价格为108元,一款伟易达推土机在玩具反斗城优惠价为78.9元,天猫、淘宝售价则为59元。显然，通过网购渠道购买更实惠。

　　对此，广东省商业经济学会会长、广东财经大学流通经济研究所所长王先庆教授表示,玩具反斗城连续出现业绩下滑是理所当然的事,它目前的经营模式仍是过去的模式,而这种经营业态随着电商的冲击,以及越来越多商业模式的出现,这种单一实体专卖店对消费者的吸引力和新鲜感逐渐降低。

　　在美商业体系中，申请破产保护与破产大有不同 

　　提起破产保护，可能很多人潜意识里会认为这个企业支撑不下去了，即将倒闭。但事实上破产与破产保护在法律上存在很大区别，其中最主要区别在于企业能否继续经营。美国破产法第七章是关于直接申请破产保护的内容，而第十一章则是关于破产保护的内容。

　　破产主要指公司已不具备清偿到期债务的能力，不能继续经营。届时法院会通告其停止营业并进行清理，由管理人把公司资产拍卖之后来偿还公司的债务。而破产保护只是偿付较为困难，但并不意味着完全失去偿付能力，可以由债务人自愿向法院提出破产保护或者债权人强制提出必须得进入破产保护程序，目的是要提出一个重组方案，比如对债务本身的偿还期限、偿还方式包括损益做出安排。在此期间，企业还可保持正常经营，这对于债权人来讲，其实是一种很好的权益保护。按照经济学原理，正在经营的资产价值要高于闲置资产的价值以及清算资产。如果公司一旦破产，那么所有债权人受到的损失要远大于其持续经营的损失。

　　事实上，我国的破产法也有关于破产及破产保护的区别，叫做重整和解与破产清算。其中重整相当于破产保护，和解相当于双方私下把债务问题或者公司股权问题解决，不再用进入法院拍卖程序。

　　由此看来，在美国商业体系中，当一个企业申请破产保护的过程中，它可能要剥离一部分继续经营，而将剩下的部分进行清算，偿还一部分债务。

　　三、思考--中国玩具市场前景广阔，商业因素与国内环境共同推动

　　玩具反斗城于2006年进入中国市场，目前为止在中国的门店已经增至了141家，大家去得比较多、销量比较好的门店主要是北京太阳宫店、成都锦华万达店以及哈尔滨的王府井等。除了去门店，还有很多人选择在网上购买，天猫旗舰店上赛车总动员的遥控礼盒一套199元，每月销量达上千套。之前美国媒体在分析玩具反斗城申请破产保护的原因时，提到关键因素在于互联网对于实体店以及整个零售业的冲击。就拿美国来说，2016年亚马逊的玩具销售额高达40亿美元，比反斗城同期销售额高出了三倍多；从增幅来看，亚马逊的玩具销售额去年增幅高达24%，但是同期玩具行业的增幅只有5%，而反斗城实体店的销售额已经连续五年下滑。然而，没有对比就没有伤害，其在中国却是另外一番景象，着实令人深思。

　　玩具反斗城中国官网，尚未有受到破产影响的迹象或信息

　　对此《华夏时报》评论道："事实上，扩张背后是中国玩具市场消费结构和整体规模的变化。中国巨大的人口基数和正在进行的消费升级，在某种程度上"拯救"了玩具反斗城，或至少减缓了其危机的到来。"的确，美国近年来面临低生育率的问题，致使整个玩具市场较为低迷。而我国巨大的人口基数使得玩具市场发展前景良好。此外，随着中国国民收入和教育程度的提高，对于儿童益智和娱乐需求也在持续上升中。玩具行业市场分析报告中提到，中国玩具市场从2015年开始进入新一轮快速增长的周期，远高于同期全球玩具市场的增长率，有望在2018年达到800亿元，占到全球总量的近三分之一。

　　此外，在我国，像玩具反斗城这样的门店往往开在综合性商厦里，而在美国一般是独立的门店。相比之下，将其整合在具有复合消费能力，人气旺盛的综合商业体中显然售卖效率更高。

　　从中国家庭的角度分析，一方面随着社会生活节奏的加快，绝大多数中国家庭在亲子时间的投入方面不如美国家庭，不能长时间陪伴孩子，出于补偿心理，很多家长会选择为孩子买玩具、让孩子开心来增加满足感和成就感。另一方面，与美国多子女家庭不同，中国现在很多家庭独生子女居多，经济成本低于情感成本、"再苦不能苦孩子"根深蒂固的中式观念以及隔代教育等多重因素共同作用，使得中国玩具市场并没有出现像美国玩具市场那样的低迷之态。

　　总之，玩具消费产业在未来中国市场中极具发展潜力和上升空间，值得期待。

　　四、总结

　　曾经风光无限的玩具反斗城，如今却落得申请破产保护的尴尬境地，着实令人唏嘘不已。一方面，面对互联网经济的冲击，零售业需要转变思路。创新经营模式，积极加以应对；另一方面，冰冷玩具不能代替温暖的亲情，我国父母也应该抽出时间多陪伴孩子，使其更加快乐地成长。