近日，安踏体育携手包括腾讯在内的其他投资方组成的财团，宣布以46亿欧元（约合360亿元人民币）向芬兰体育用品集团、始祖鸟母公司亚玛芬（Amer Sports）发出的收购要约书。目前，Amer Sports董事会已决定一致建议股东接受要约收购。

    公开资料显示，Amer Sports旗下拥有众多国际知名的顶级运动品牌，比如加拿大奢侈级户外装备品牌Arc’teryx（始祖鸟）、法国山地户外越野品牌Salomon（萨洛蒙）、美国网球装备品牌Wilson（威尔逊）、奥地利滑雪板品牌Atomic Skis、奥地利滑雪装备品牌Atomic、芬兰运动腕表等户外装备品牌Suunto和美国跑步机品牌Precor等知名品牌。

    要约收购文件将于12月20日或之前公布。要约收购的要约期预计将于12月20日前后开始，持续约十周。根据要约收购的条款和条件，Mascot Bidco Oy公司保留不时延长要约期的权利，预计要约收购最迟将于2019年第二季度完成。

    安踏给出的报价是40欧元/股，溢价率达到43%，被外媒认为非常慷慨。芬兰当地报道认为Amer的股票内涵价值在30欧元每股，所以无疑是一次高溢价收购。目前也没有其他的竞争者来竞争。

    过往资料显示，亚玛芬体育近年来债务高企，且存在一定的债务风险。业内人士粗估，该公司当下还拥有约10亿欧元的净债务。整体核算下来，安踏等投资财团未来整合亚玛芬体育所要耗费的资金成本规模，约达56亿欧元，这笔约合人民币438亿元的交易，堪称2018年年末鞋服领域最大、最吸引眼球的整合案，值得一提的是，公告发布后在二级市场引发股价震荡。

    本次交易中，除了引入腾讯、Lululemon的创始人Chip Wilson等之外，安踏还进行了大规模杠杆融资。众所周知，杠杆的作用具有双刃剑，既可以放大收益，也可以放大损失。一次失败的并购很可能搞跨一个公司，这样的例子在国际成熟的并购市场上也履见不鲜。

    业内人士认为，成功的并购业务，特别是体量较大的并购业务取得成功一直就很难，对于一家立足中国本土三四线市场，并未有过太多海外并购经验和太多高端品牌运营经验的公司难度更大。

    值得注意的是，自2009年开始，安踏体育就以收购FILA的中国区业务为起点实行多品牌战略。目前安踏体育共拥有两个母品牌及7个收购品牌，覆盖大众及高端市场，涉及儿童、户外及休闲运动等领域。相比成绩亮眼的收购品牌，安踏体育自主品牌的地位在部分消费者心中却有些“边缘化”。有业内人士称，对同时拥有多个品牌的安踏体育来说，如何面对管理的升级和运营的协调将是一个不小的考验。

    据安踏体育2018年中期报告显示，公司在上半年的营收达105.5亿元，同比增长44.1%；净利润为19.4亿元，同比上涨34%；毛利率为54.3%，同比上升3.7%；经营溢利率从25.9%降低至25.5%。公司对此的解释是由于销售及分销开支增加、新品牌亏损所导致。而财报中亦显示平均存货周转日数为83天，同比增加15天。公司方表示，零售业务的上升和新品牌的加入促使原有的一些库存需要消化。