3月29日，苏宁易购公布的2018年年报显示，营业收入为2449.57亿元，同比增长30.35%，毛利率同比提升。2018年，苏宁易购实现归母净利润133.28亿元。2018年苏宁易购加大了对线下消费场景的塑造和布局，截止到2018年12月底拥有各类自营和加盟门店11064家。对新型零售企业的业绩判断，不应仅着眼于短期一时一事的得失，更应注重是否具长期持续盈利能力，特别是要判断商业模式是否有发展前景。

　　综合毛利攀升

　　2018年苏宁易购营业收入为2449.57亿元，同比增长30.35%。同期，苏宁易购商品销售规模为3367.57亿元，同比增长38.39%。2018年，苏宁易购实现归母净利润133.28亿元。

　　2018年，苏宁易购继续保持双线高增长的态势，同时聚焦物流、金融业务发展，构建全场景智慧零售生态系统，形成面向用户的核心服务能力。

　　在线上，苏宁易购销售规模为2083.54亿元，同比增长64.45%，远超行业平均水平。苏宁易购线上销售规模占全渠道比例达到61.87%。在线下，截至2018年底，苏宁易购合计拥有各类自营及加盟店面11064家，新开7819家。苏宁易购在保持规模高速增长的同时，盈利水平、经营效率也在稳步提升。

　　若不考虑非经常性损益科目的收益，苏宁易购的扣非净利润为-3.59亿元。报告期内主要的非经常性损益来自投资阿里巴巴股份的投资收益。年报显示，报告期内公司出售阿里巴巴股份实现净利润110.12亿元，所获得的资金将用于支持公司大开发战略实施，商品供应链建设、物流服务质量提升以及科技研发等业务领域的发展。

　　对此，外界也出现了不同的观点。有观点认为苏宁主营业务较难盈利，高速扩张是在“烧钱”等；也有观点指出苏宁加大在线下消费场景、物流仓储设施、IT技术等方面的投入，虽然前期投入巨大，但后期将释放巨大的红利效应。

　　事实上，苏宁上市以来的资产增长情况远超国内零售行业平均水平。截至去年三季度，苏宁易购资产总计1890.43亿元，上市以来年均复合增长率38.14%。同期，零售行业的平均总资产年均复合增长率为18.64%。苏宁易购的增速是行业的2倍多。这些资产主要都投向了物流仓储、IT等领域，为消费者提供良好的购物体验。此外，苏宁双线融合的智慧零售效率在不断提高，2018年苏宁易购综合毛利率较同期增长0.91%。

　　全生态持续投入

　　过去一年，零售行业进入新一轮整合、升级周期。苏宁在物流、金融、科技等零售基础设施建设上持续投入，丰富服务产品内容，提升了市场竞争能力。

　　物流方面，公司在网点及智能仓建设等方面力度不减。截至去年底，苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积950万平方米，同比增长38.48%；拥有快递网点27444个，物流网络覆盖全国351个地级城市、2858个区县城市。

　　金融方面，苏宁金融不断强化以O2O融合为特色的金融科技公司的发展定位，聚焦支付、供应链金融、金融科技等核心业务和产品。去年，苏宁金融供应链金融业务全年交易规模同比增长55%，苏宁银行总资产较年初增长116%。2018年12月，苏宁金服启动C轮增资扩股，投后估值达560亿元。

　　研发投入方面，苏宁易购2018年研发费用同比增长80.81%，研发人员数量同比增长52.57%。2019年初，公司正式成立苏宁科技集团，重点聚焦用户需求的深层次满足、全流程用户体验优化、供应链运作效率提升、全场景运营能力落地以及企业内部组织效率提升等。苏宁科技集团将通过技术支持，全方位地提升智慧零售的运营效率。

　　筹谋长远商业模式

　　苏宁对自身的投入，也带动了行业升级转型，带来正面的溢出效应。比如苏宁通过零售云模式赋能乡镇市场，输出供应链、品牌、物流、售后服务等零售核心能力；截止到2018年12月底，苏宁应付账款周转天数为28.56天，低于行业平均水平。分析人士指出，这一举措改善了供应商的现金流，给予供应商更大的空间进行产品创新、升级，满足消费者的需求。

　　在线下场景构建方面，苏宁2018年一举跨入“万店时代”。截至2018年底，苏宁易购合计拥有各类自营及加盟店面11064家。店面规模高速增长之外，苏宁的店面质量也持续提升。

　　光大证券指出，在零售行业线上线下融合的大趋势下，苏宁易购未来有望通过协同效应掌控竞争优势。苏宁易购对现行长期发展战略抱有充足信心，在线上线下两线的投入力度始终不减，保持了均衡发展。

　　中国贸促会研究院国际贸易研究部主任赵萍认为：“在互联网时代，对新型零售企业的业绩判断，不应仅着眼于短期一时一事的得失，更应注重是否具长期持续盈利能力，特别是要判断商业模式是否有发展前景。”在赵萍看来，互联网时代，企业创业创新，都是先赔钱再赚钱，当下能否盈利并不那么重要，能支持企业长远发展的商业模式才是市场最为看重的。

　　她指出，当前苏宁已不是一个纯粹的实体零售商，已是有电商基因的实体零售商，而在互联网时代，一个更有前景的商业模式可以在未来更好地占领市场，进行更合理的市场布局，从而保证未来能够在较高的市场占有率基础上形成一个良好的商业模式，这才是长期盈利的重要保障。