虽然破历史纪录的3000万访港旅客引发的消费热情让莎莎国际控股有限公司（HK.0178）前两季度业绩盈利2.24亿港元、同比增长27.3%，但其内地业务表现却相当不给力，截至2011年9月3日的6个月内，亏损继续扩大至1975万元。

　　记者翻查财报了解到，这已是这家香港最大化妆品连锁店进入内地后持续第六年亏损。日化企业分析人士在微博上评论，一方面这是莎莎挑战内地市场必须付出的前期代价；但从另一个角度来说，这家香港市场的宠儿在内地似乎不服水土，其在香港惯用的“莎莎”模式完全失效。

　　半年亏损扩至1975万港元

　　莎莎国际首席财务总监及执行董事陆楷表示，除sasa.com的营业额有减少外，其余市场的营业额皆有上调。其中占总营业额79.1%的港澳业务，其零售及批发营业额较去年同期增长35.3%。不过，即使内地营业额上升80.8%至1.85亿港元，但整体表现仍逊于预期，亏损继续扩大至1975万元，较去年同期1076万元的亏损增加84%。同时，莎莎内地同店销售额同比减少3%。

　　对于内地业务何时扭亏，莎莎国际主席及行政总裁郭少明表示，要再观察多数月才有定论，但预期下半年亏损与上半年相若，不会大幅扩大。

　　分析人士预测，即便如此，莎莎国际2011/2012财年的亏损额也将超过上一年的2250万元。巴克莱资本已将莎莎国际目标价从6.10港元下调至5.53港元。而渣打研究则将莎莎评级维持在“与大市同步”，目标价由4.7港元微降至4.69港元。

　　放缓内地扩张步伐

　　莎莎在香港如鱼得水，但进入内地以来，业绩持续亏损难以止血。2006/2007财年亏损1700万港元；2007/2008财年亏损2100万港元；至2008/2009财年亏损继续扩大到2725万港元。2009/2010财年虽有所减少，至1858万港元，但2010/2011财年继续看跌，亏损扩大到2250万港元。

　　“莎莎在香港通过代理品牌及免税区的‘价格优势’，几乎是内地消费者赴港的首选场所，但进入内地后，这一杀手锏没了。”日化行业资深人士吴敏表示。目前高档化妆品的消费税有些高达30%，还要加上10%的关税、17%的增值税，莎莎的价格优势失灵。除此之外，内地莎莎门店大牌缺席，除雅诗兰黛集团外，代理的品牌仅有欧莱雅集团的欧莱雅、美宝莲以及羽西，以及资生堂集团的Za，这些与内地其他同类型门店并无太大差别。

　　“莎莎内地门店的产品缺乏多元化，千色店以及通过水货渠道开设的五花八门的个人护理店，甚至莎莎的山寨店，其产品丰富程度及价格都有过之而无不及也。”一位了解内情的人士向记者表示。

　　来自网购的冲击也不容忽视，艾瑞数据显示，2009年，网购分割掉化妆品销售总额6%至9%的销售份额。在C2C网站，化妆品的价格一般会比传统渠道的销售价格低10%-30%。在多方力量夹击下，莎莎在内地缺乏规模化发展并开始迷失方向。据悉，莎莎目前已放缓内地扩张步伐，开店数目由原来70间调整至53间，但之前签约的15间将按计划开业。