宏观层面:8 月社零总额同比增长15.4%。

　　8 月,我国实现社会消费品零售总额10116 亿元,同比增长15.4%,增速较7 月上升0.22 个百分点,继续呈回升趋势;尽管居民消费价格同比仍然下降,但是降幅逐渐收窄,预计四季度CPI 将转正。

　　行业层面:二季度零售企业业绩企稳。

　　从 A 股主要零售企业中报看出,二季度,企业营业收入增速较一季度明显提升,但百货企业受打折促销影响,毛利率仍然呈同比下降趋势,连锁超市、连锁家电毛利率基本企稳,费用方面,由于收入增速提升,百货、连锁超市费用率企稳,苏宁电器受益规模效益,费用率有所下降。

　　综合来看,宏观经济企稳回升、CPI 转正,预计四季度零售行业确立景气回升、并最终表现为业绩的较好增长。

　　维持行业“推荐”评级。

　　我们维持零售行业“推荐”的投资评级,建议配置零售企业、分享消费复苏,具体而言:连锁超市业态:随着CPI 上涨,连锁超市业态最先受益,表现为可比门店收入增速的提升,维持新华都、步步高、武汉中百的推荐评级;连锁家电业态:我们认为,苏宁电器具备了由单纯的家电零售商向更综合零售商转型的基础条件,通过一系列创新、变革,公司将打开更大的市场空间,未来公司的成长将逐渐演变为实体店面与网络销售双轮驱动的零售公司,维持公司“推荐”的评级。

　　百货业态:我们认为,百货的同质性较强,对百货业态的投资关键是对行业景气的判断,因此,我们建议在行业景气回升阶段,将区域龙头百货进行组合配置,相当于配置了一个“全国性百货公司”,如银座股份、东百集团、家润多、成商集团等,另外,还有世博概念的上海本地股,如百联、新世界等。